农林牧渔行业周报:养殖产业链利润大幅反转,农业一季报表现优异

市场行情回顾:本周大盘小幅回调,沪深300指数跌0.57%,农林牧渔板块跌0.30%,在申万28个子行业排名第19。子版块中农业综合、饲料表现较好。个股层面,位于周上涨前列的公司有康达尔、大禹节水、万福生科;位于周下跌前列的公司有唐人神、生物股份、中水渔业。

农产品价格跟踪:猪市:本周生猪价格19.91元/公斤,周上涨1.32%,头均盈利1156.83元,周上涨4.69%;仔猪价格62.58元/公斤,周上涨1.26%。禽市:白羽肉鸡7.81元/公斤,周下跌3.1%;青岛鸡苗2.35元/羽,周下跌33.8%;烟台鸡苗3.1元/羽,周下跌20.51%。玉米、大豆:玉米大连港价格1910元/吨,周上涨1.06%;大豆现货价3377.37元/吨,周持平;大连大豆压榨加工利润2元/吨,周下跌98.9%。小麦、白糖:小麦现货均价2388.57元/吨,周上涨0.63%;柳州白糖现货价5510元/吨,周下跌0.36%。海参、扇贝:海参均价90元/公斤,周持平;扇贝均价8元/公斤,周持平。

投资建议:农业上市公司2015年年报和2016一季报已经公布完毕,从我们选取的样本公司来看,农业板块2015年和2016Q1收入总体分别小幅下降3.9%和1.17%,但净利润同比都有较大幅度的增长,2015年净利润增长了29.84%,2016年Q1主要是养殖板块利润大幅反转,使整体板块增长288.52%。分行业来看,养殖板块受益于生猪和禽价格上涨表现亮眼,2016Q1养殖板块增长收入增速达到27.75%,利润增速为2302.40%;饲料板块受益于成本端原料价格下降和母猪仔猪存栏上升,2016Q1业绩触底回升,收入增速虽然下降7.36%(由于饲料价格有所下降),但净利润增速达到36.59%,而2015年增速仅为4.71%;动保行业收入存栏下降的影响,2015和2016Q1收入增速分别下降0.86%和20.92%,但市场苗的逐步推进,行业整体毛利率有所提升,净利润增速分别达到6.04%和4.03%;种子板块虽然受到粮食价格下行,但是上市公司龙头企业通过并购和核心品种持续放量的优势,收入和利润均保持了增长趋势,2015和2016Q1收入增速分别为3.36%和45.99%,净利润增速分别为16.41%和19.60%。我们认为随着能繁母猪存栏见底,生猪本轮周期已经进入了最后阶段,未来股价将会随猪价波动,我们预计生猪高点将会在中秋国庆前后出现,高点将会超过22元/公斤,这将或是生猪养殖最后一波上涨机会。由于政府对生猪价格十分关注,生猪价格过高将会采取一系列措施,因此生猪价格上涨会有一定瓶颈(相对于禽来说),弹性不如禽大。目前生猪养殖企业估值大概在15x,三季度将会迎来最后一波上涨。推荐:牧原股份、温氏股份。而对于禽链,由于复关的不确定性,未来想象空间大,特别是父母代鸡苗价格,上涨空间未知,具有较大弹性,我们认为在复关时间表没有确定之前,禽链投资机会依然存在,明年供给短缺将会传递到毛鸡和冻品价格上来,推荐:圣农、益生、民和。我们认为未来饲料企业的主要看点和成长机会来自于龙头企业的下游扩张和外延式并购。一些拥有管理优势、战略优势和资本优势的企业将会打开自身的成长空间。重点推荐公司:金新农、海大集团。