2016年5月证券业行业研究季报:一季度业绩落地,关注二季度估值修复

2016年一季度市场出现较大波动,所有行业均出现不同程度下跌。其中,证券行业一季度下跌14.0%,与申万一级32个行业比较排名第9,跌幅相比较小。

一季度24家上市券商合计实现营业收入552.9亿元,同比下降32.9%;实现净利润178.0亿元,同比下降50.9%,符合预期。期末净资产达到9810.0亿元,同比上升42.1%。

从业务结构看,一季度经纪业务、自营投资、投行业务、利息收入、资产管理5项业务收入占比分别为35.5%、21.3%、17.2%、9.8%、9.1%,经纪业务与自营投资占比超50%,券商整体业绩受市场环境影响仍然较大。

一季度受市场下跌影响,自营投资浮亏对券商净利润影响较大,其中,券商出资证金救市资金预计浮亏在10%左右。

经纪业务方面,成交量萎缩导致经纪业务增长放缓,当前佣金率水平已经接近券商的成本线,继续下降空间有限,同时,受市场下跌影响,两融余额也同比下降明显。

投行业务IPO规模较去年同期有所缩减,但增发再融资规模提升。

展望二季度,新三板分层方案有望于5月落地实施,将改善创新层公司流动性,促进券商新三板业务的发展;深港通有望在6月开通,将进一步促进国内资本市场与国际资本市场的接轨,有利于活跃两地市场,对于A股市场的发展将带来积极作用,也将促进券商业务的发展和产品创新;6月A股也有望加入MSCI基准指数,对于A股市场和券商,都将带来积极变化。