基础化工行业:《盐业体制改革方案》点评,总量控制下打破区域、价格限制

事件:国务院印发《盐业体制改革方案》

5月5日,国务院印发了《盐业体制改革方案》,提出在突出食盐安全、释放市场活力、注重统筹兼顾、坚持依法治盐的原则下,不再核准新增食盐定点生产企业,允许生产企业进入流通和销售环节,同时放开食盐出厂、批发和零售价格,由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定。

现针对主要内容点评如下。

不再新增食盐生产及批发企业数量,鼓励兼并重组、并适当引入民资

方案提出,将不再核准新增食盐定点生产企业和食盐批发企业数量,鼓励食盐批发企业与定点生产企业兼并重组,同时强调其他各类商品流通企业不得从事食盐批发。鼓励国有食盐批发企业在保持国有控股基础上,通过投资入股、联合投资、企业重组等方式引入社会资本,开展战略合作和资源整合。

我们认为未来食盐生产企业和批发企业之间的兼并重组或将大量出现,一些具有资源、渠道等优势的企业将成为并购的主体,而上市公司具有较好的整合平台优势,将从中受益。

打破区域限制,允许跨省经营

方案提出,取消食盐定点生产企业只能销售给指定批发企业的规定,允许生产企业进入流通和销售领域,自主确定生产销售数量并建立销售渠道,以自有品牌开展跨区域经营,实现产销一体,或者委托有食盐批发资质的企业代理销售。取消食盐批发企业只能在指定范围销售的规定,允许向食盐定点生产企业购盐并开展跨区域经营,省级食盐批发企业可开展跨省经营,省级以下食盐批发企业可在本省(区、市)范围内开展经营。鼓励盐业企业依托现有营销网络,大力发展电子商务、连锁经营、物流配送等现代流通方式,开展综合性商品流通业务。

区域限制打开之后,伴随着企业间兼并重组的出现,未来或将出现业务范围遍布多个省份的盐业巨头,行业集中度有望进一步提升。

放开政府定价机制,以市场定价为主

方案还提出,要改革现有的政府定价机制,放开食盐出厂、批发和零售价格,由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定,只有在特殊情况下政府可依法采取价格干预或其他紧急措施。

我们认为,价格放开之后,对于普通的加碘食盐价格影响较小,企业可根据市场供需进行市场化调节。而由于价格的放开,一些添加营养元素的高端食盐的占比或将有所提高,这也将在一定程度上增加食盐企业的利润。

投资策略

此次改革最大的看点是允许产销一体、鼓励兼并重组、打破区域限制、放开食盐价格政府定价,我们认为未来食盐生产企业或将向下游渗透,通过参股、合作等方式进入利润更高的食盐流通环节。同时食盐价格市场化之后,一些迎合市场消费需求的高附加值产品或将大量出现,食盐生产企业盈利将得到改善。建议关注云南盐化(002053)、新都化工(002539)、兰太实业(600328)等。

风险提示

1、政策风险;2、兼并重组进程低于预期风险。