安信证券金融行业周报数据库

本周金融板块综述

(1)本周市场上证综指下跌0.7%,深证成指下跌0.1%,中小板指上涨0.1%,创业板指上涨0.1%,金融板块下跌0.9%,其中,券商股板块下跌2.6%,保险股板块下跌0.9%,银行股板块下跌0.5%。

(2)我们上周周报推荐的海德股份本周上涨约7%。

下周安信金融组合

券商:海通证券/宝硕股份/光大证券/国泰君安 保险:中国太保/中国平安 银行:南京银行/招商银行 综合金融:海德股份/浙江东方/华业资本/迪马股份下周金融板块观点4月27日美联储决定维持原有利率不变,暂缓加息,符合市场预期,但重申将以渐进的方式加息,对市场仍有一定的流动性压力。券商方面,受到交易额萎缩及市场大幅震荡的影响,券商2016年一季度业绩大幅下滑,收入和净利润分别下降32%和43%,但资管、投行业务业绩抢眼。保险方面,2016年一季度权益投资表现较差和准备金假设调整是造成险企净利润同比大幅下降的主要原因,但保费继续高速增长,并且债券收益率的下滑利好净资产。

【券商】

(1)一季度业绩大幅下降。2016年一季度市场整体下跌15%,日均股基交易额降至5860亿元,同比下降22%,两融余额最低跌至8357亿元,使得126家券商营业收入和净利润分别同比下降32%和43%,但资管业务和投行业务业绩大幅增长,成为券商一季度的业务亮点,但风控新规正式实施后,资管业务和投行业务的风险准备金要求大幅提高,业务规模增速预计将有所放缓。

(2)日均股基交易额与两融余额继续回落。本周日均股基交易额为4,440亿元,环比降低27.31%,截至4月28日周四,两融余额合计8,668.91亿元,环比降低0.61%。

【保险】

(1)2016年一季度险企业绩大幅下滑。除中国平安实现净利润4%的增长以外,中国太保、中国人寿和新华保险净利润分别下降55%、57%、45%。

(2)权益投资表现较差和准备金假设调整是造成一季度险企业绩大幅下降的主要原因。 ①2016年一季度市场整体下跌15%,而2015年同期市场整体上涨15%,使得险企一季度投资收益大幅下降(中国平安-30%、中国太保-58%、新华保险-37%、中国人寿-45%),4月以来市场波动整体小于一季度,权益投资的压力将有所缓解,预计险企将进一步提高股票基金权益资产中计入可供出售金融资产的比例(中国平安87%、中国太保89%、新华保险88%、中国人寿85%),以进一步平滑投资收益。 ②由于2015年多次降息,10年期中债国债收益率在2016年一季度末降至2.84%,带动750日移动均值在2016年一季度末降至3.72%,同比下降了9bps,使得中国人寿、新华保险由于下调准备金折现率假设,一季度减少净利润54亿元、44亿元。经测算,750日10年期中债国债收益率在2016年将下降约13bps,险企还将继续下调准备金精算假设,从而增加准备金金额,预计险企将通过提高合理溢价的假设来缓解利润压力。

(2)保费继续高速增长,债券利率下降利好净资产,继续看好保险股板块。 ①截至2016年3月,行业保费增速达42%,其中寿险保费增速达52%,继续保持高速增长。 ②保险行业大类资产配置中有33%左右为债券资产,国债收益率下行提升存量债券资产公允价值,带动净资产上升。

【银行】

(1)央行逆回购减量,资金面压力缓解。自4月11日以来,央行持续通过逆回购等工具向市场注入流动性,公开市场持续实现净投放。由于央行公开市场净投放累积效应显现,加上MLF到期及缴税等影响流动性因素消退,这段时间流动性紧张已步入尾声。从市场表现来看,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种利率延续跌势。4月最后一周央行公开市场净回笼2900亿元。相比之下,前一周央行通过逆回购净投放6800亿元。

(2)银监会规范银行信贷资产收益权转让,出表业务较多的银行压力较大。文件规定转出方银行依然要按照原信贷资产全额计提资本,不得以任何方式承担显性或者隐性回购义务,个人投资者不得参与投资不良资产收益权。该规定对出表业务较多的银行来说,其资本耗用、不良率可能会有所上升。对于拨备覆盖率、资本充足率指标贴近红线的个别银行来说,压力明显。长期看,该规定有利于全行业不良贷款真实暴露,监管指标趋于真实化。

【综合金融】

(1)创投行业将迎来政策机遇期。4月29日证监会表示未来将为创投基金争取更加完善的税收优惠政策,进一步提高保险资金和全国社保基金投资私募股权基金的比重,鼓励企业年金、公益基金等长期资本投资创投基金,鼓励创投基金发行股债结合型产品等。目前创投基金的规模约为3000亿元,预计创投行业规模还将快速增长,产品结构能够得到进一步丰富。

(2)融资租赁公司净利润增长分化较大。2015年部分公司净利润同比下滑超过80%,但同时部分公司净利润同比增长超过170%。融资租赁公司净利润增速分化较大与公司的主要客户类型有较大的关系,以政府或者大型国企为主要客户类型的融资租赁公司整体增速较为平缓,并且在宏观经济下行的过程中,也需要关注融资租赁的不良资产问题。