和顺电气:充电桩弹性龙头,持续布局能源互联网

事件。

2016年5月5日,公司公告中标了临潭天朗新能源科技有限公司位于甘肃省甘南州临潭县20MWp 光伏发电项目,项目总金额暂定1.28亿元,临潭天朗新能源科技有限公司系北京恒源天泰能源科技有限公司的全资子公司。本项目20MW 容量预计将在2016年6月25日前并网发电分析。

光伏EPC,是公司布局能源互联网发电侧的有益尝试:我们在2015年11月28日点评过公司第一次中标达茂旗双水泉10MW 光伏发电项目。进入光伏EPC 领域一方面增厚了公司业绩,另一方面也是为今后布局能源互联网发电侧做好准备,未来在时机成熟时,公司大概率会持有一些电站资产。

2015年8月,公司使用超募资金4,000万元作为一期初始投资设立“和顺能源”,着力投资发展四大业务单元:电动汽车充电服务,电动汽车分时租赁及运营,分布式发电及储能,新能源电站及充电设施的EPC 项目。未来,公司将逐渐完善在能源互联网下各个元素的布局。

能源互联网云平台已上线,期待用户数持续增长:2015年,公司斥资2600万元收购上海智瀚,从事能源互联网云平台的开发工作,目前该平台已上线。2015年,公司收购的“中导电力”拥有江苏省电能服务企业资质,并长期配合国家电网承担区域内公变及输电线路的巡视、运维及高压带电工作,拥有线下运维客户数百家。未来公司将逐渐将现有线下客户转移至线上,并依托苏州工业园区的区位优势,不断扩大用户规模,预计2016年有望扩展至2000家用户,2017年扩展至5000家。

国网充电桩中标数量超预期,上调全年盈利预测:4月28日,国家电网公司2016年充电桩一招中标结果公布,公司中标28754 kW 市占率5.06%,估算中标金额4300万元,超出市场预期。本次为公司国网充电桩招标首次中标,我们在去年的报告中曾指出,作为老牌充电桩企业,公司2015年由于报价策略问题未能中标,2016年中标概率大,不过首次中标市占率可以达到5%以上仍超出我们预期。由于国网充电桩利润率水平远高于市场,如果公司在后面的招标活动中仍然表现出色,全年业绩将明显增厚。

营销能力显著提升,助力主业触底反弹:2015年公司积极搭建销售网络平台,在全国成立了5家销售分公司,20多个办事处,将销售网络逐步从江苏范围拓展至全国。未来,在配网大投资的背景下,主业有望强劲反弹。

盈利调整与投资建议。

我们上调公司2016-2018年盈利预测至0.77,1.17,1.57,对应5月5日收盘价为47x/31x/23x PE,给予2016年55x 估值,目标价42元,给予“增持”评级。

风险。

充电桩需求量低于预期。

需求侧管理推广进度低于预期。