美盛文化公司动态点评:投资收益致净利润大增,加强研发完善文化生态圈

公司布局泛娱乐平台,定增募资后将有更大能力和资本实现跨越式发展,收入及利润将有望成倍增长,公司通过并购、投资等方式布局文化生态圈,业务横跨二次元动漫、游戏、儿童剧、衍生品等各大领域,综合性文化产业平台已初具雏形,公司利用资本优势加快资源整合步伐,进一步优化各类资源,强势打造“美盛”品牌,大力推广和提升其文化形象,各项业务多点开花将为公司提供新的赢利点及较大业绩弹性。收购真趣网络为公司搭建泛娱乐大平台以及IP变现增强了实力,公司近期积极投资加大外延扩张力度,更多IP文化生态圈项目将陆续展开,转型战略进入全面发力阶段,随着产业链布局的不断完善,公司未来重心向泛娱乐产业转移,在中国内容消费产业加速扩张的新经济形势下,未来公司业绩有望突破爆发,预计2016-2017年EPS分别为0.34元、0.44元,对应PE分别为97X、76X,后续催化充分,维持“强烈推荐”的投资评级。

净利润同比大增,业绩符合预期:公司2015年实现营收4.08亿元,同比减少10.50%;实现归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比上升30.15%;扣非后净利润0.57亿元,同比减少18.01%;实现每股收益0.29元,同比增长20.83%。2015年第四季度单季度实现营业收入0.90亿元,同比下滑12.82%;净利润0.36亿元,同比增长4.61%;扣非后净利润0.03亿元。2015年业绩符合公司此前三季报中的预测,在转型的过程中保持了经营业绩的稳定增长。

服饰收入减少,期间费用上升:公司营业收入出现下滑的主要原因是其原有主业动漫服饰产品的收入减少,而受益于投资收益的增加,公司在主营下滑10.50%的同时净利润增长30.15%。费用方面,由于动画片播映费用的增加,销售费用较去年增长16.87%至1585.79万元,销售费用率较去年上升0.91pct至3.89%,管理费用同比增长20.11%至6065.76万元,管理费用率同比上升3.79pct至14.86%,主要由于公司加大了研发方面投入及职工薪酬增加,财务费用则由于汇兑收益增加大幅下降743.26%至-742.37万元,财务费用率同比下降2.07pct至-1.82%。

积极外延投资转型,完善文化产业链:公司目前以原创动漫衍生品业务、原创动漫业务、原创游戏业务及儿童剧演艺业务为核心,通过一系列外延式投资并购打通文化产业上下游、完善产业链,目前已初步打造出以“自有IP+内容制作+内容发行运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”自上而下的泛娱乐文化生态圈。公司在原创衍生品业务方面具备先发优势,目前产品以外销为主,与全球主要动漫衍生品供应商Disguise、Christy等建立合作,收购荷兰渠道商以实现全球销售网络布局;收购美盛动漫及美盛游戏设计研发自主IP形象及多终端游戏产品;收购星梦工坊拓展儿童舞台剧演艺事业,未来将围绕核心IP开发舞台剧作品。此外公司在2015年加快对外投资节奏,在原有衍生品业务市场基础上,围绕文化娱乐产业不断打造“美盛”品牌泛娱乐生态圈。

定增构建IP库,增强优质IP获取:公司此前定增申请通过发审委审核,方案拟募集资金不超过约30.3亿元,增发股份不超过9000万股,赵小强先生认购金额不低于10亿元、新余乐活投资认购金额约8550万、新余天游投资认购金额约7825万元。募集资金将投向IP文化生态圈项目及收购真趣网络,其中21亿元将用以打造完整的IP文化生态圈,IP生态圈包括SIP共塑平台、泛娱乐开发运营平台、IP仓库以及美盛IP生态产业基地等项目,另外9.30亿元用于收购真趣网络100%股权,真趣网络主营移动游戏平台及移动广告平台业务,将为公司打造泛娱乐文化产业平台提供重要变现渠道及运营平台。

风险提示:文化生态圈建设进程或战略转型进度不达预期。