中国平安:盈利表现靓丽,业务持续稳健增长

业绩简评

公司一季度实现营业收入2,088.6亿,同比增19.0%,净利润207.0亿,同比增3.7%,盈利表现靓丽。截至2016年3月末,公司总资产5.0万亿,较上年末增5.1%,净资产3,476.9亿,较上年末增4.0%。

经营分析

公司业绩表现优于行业,各业务板块稳健增长

根据保监会披露数据,一季度保险行业预计实现利润同比下降55.3%,平安净利润表现优于行业。

公司盈利表现靓丽,一方面由于公司寿险、产险、银行、互联网金融等各板块业务均保持持续增长,并保持较好盈利能力;另一方面,去年同期减记了部分2008年富通投资减值损失的递延所得税资产的账面价值,预计使得去年同期利润减少约30亿。

保险业务方面:一季度平安寿险实现净利润124.4亿元,新业务价值130.84亿元,同比增长38.3%;推动个险、银保、电销、互联网销售等多渠道发展,电销渠道市场份额业内第一;产险实现净利润32.8亿元,综合成本率94.3%,较年初下降1.3个百分点;交叉销售、电话、网络销售及车商渠道销售收入同比增长均超过16%。

非保险业务方面:平安银行实现净利润60.86亿元,同比增长8.1%,业务规模稳定增长;信托业务实现信托产品管理费收入9.93亿元,同比增长9.1%;平安证券实现净利润7.47亿元,同比提升16.7%;平安资管不断打造投资能力,积极推动第三方业务发展,资管规模增至2.01万亿元,较年初提升2.2%,其中第三方资管规模2,602.12亿元,较年初提升5.9%。

受权益市场波动,公司投资收益下降

一季度受权益市场波动影响,公司综合收益呈现较大幅度下滑,为121.43亿元,同比减少35.63%,保险资金总投资收益204.5亿,同比下降36.4%。

笃行互联网金融战略,与传统金融齐头并进

公司在“互联网+综合金融”发展模式下,围绕“衣食住行玩”等生活场景不断完善线上平台,提供多种金融服务和产品。一季度,公司旗下陆金所、平安好医生、平安付、平安好房、平安金融科技等互金业务继续保持高增长态势,其中,截至2016年3月末,陆金所平台累计注册用户超2,105万,较年初增长275万;活跃投资用户超483万,较年初增长120万;一季度交易总额1.3万亿,同比增长超过4倍。

投资建议

公司目前估值PEV1.07X,对应2016/17年PEV为0.91/0.80X,估值处于历史地位,公司各业务板块稳健增长、金控平台协同发展、偿付能力充足、传统金融和互金齐头并进,维持买入评级。