中国房地产每周趋势:住宅销售、土地出让双双上升,二线城市领先

本周要点。

交易量环比/同比上升了4%/71%,二线城市表现领先(同比增长121%),较3月份高10%。库存环比反弹了0.6%,深圳/苏州领涨,但总体库存月数下降至8.9个月(3月份均值为9.6个月)。土地出让面积环比下降3%,但金额环比上升33%。二线城市表现领先,合肥居首位(人民币113亿元,十大城市均值为人民币35亿元),而一线城市土地出让依然低迷。

五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值周环比下降0.5%,表明二手房价格上涨预期走软。中原报价指数(CAI)周环比下降0.4个百分点,受成都环比下滑5.4%拖累,而北京环比上升4.2%。

主要新闻/事件。

1)黑龙江和吉林宣布化解房地产库存措施,包含为符合条件的购房者提供补贴。

2)百城价格指数显示:4月份百城一手房均价为人民币11,467元,环比/同比上涨1.45%/9.0%。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,中国海外和华夏幸福上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让48%,对应1.0倍的2016年预期市净率,而2012年-2015年全周期均值为折让39%和1.2倍的市净率。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让22%,对应1.7倍的2016年预期市净率,而2012年-2015年全周期均值为40%和1.9倍。首选股(强力买入):雅居乐、保利地产,基于2016年底净资产价值的12个月目标价格分别为7.5港元、人民币12.9元。