汽车及零部件行业周报:汽车智能化市场认知回归理性

本周行业观点更新我们上周提示:北京车展有望为汽车和零部件行业提升信心和预期,而本周汽车和零部件行业的表现明显优于大盘。尽管目前大量新车型新技术的发布已经不局限于车展,但我们仍可以在车展中对各企业和技术的发展方向进行进一步的验证。汽车动力总成的革新、自动驾驶技术的完善和后市场的规范赋予汽车行业较大的发展空间,与中国制造2025和供给侧改革等多项国家级战略不谋而合,长期发展空间巨大。但随着市场对各细分领域的认知更为全面和理性,订单确认和业绩实现将逐步成为市场关注的焦点。考虑到汽车及零部件行业的特性,循序渐进更有利于行业的长期健康。因此我们给予行业“中性”评级。

下周重点关注标的我们建议下周关注业绩具有稳定增长、具有较强的投资安全边际的标的,重点推荐关注星宇股份、华懋科技、北特科技。此外,我们持续建议关注短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的,重点推荐关注科力远。

本周汽车及零部件行业行情回顾本周二级市场持续前一周的弱势表现。汽车及汽车零部件行业指数本周小幅上涨0.28%,已在各行业中排名中上游。其中乘用车子行业指数上涨0.84%;商用车子行业指数上涨1.38%;汽车零部件子行业下跌0.17%;汽车销售及服务子行业下跌1.40%。而自年初以来,汽车及汽车零部件行业指数累计下跌15.30%,在本周相对较好的表现之后,跑赢上证综指、创业板指及沪深300指数。其中,乘用车子行业指数下跌8.11%;商用车子行业指数下跌15.19%;汽车零部件子行业下跌17.44%;汽车销售及服务子行业下跌25.65%。从成交量上来看,本周上证和创业板成交量呈现断崖式下跌,两者成交量均创年内新低,市场观望情绪愈发浓厚。汽车及零部件行业本周成交量回落幅度同样较大,但并未创年内新低。

汽车及零部件行业估值已现新兴行业特性从各子行业的P/E来看,乘用车子行业一直较为平稳,目前的估值水平属于合理区间;商用车子行业尽管经历大幅下跌,但估值仍明显高于近三年的平均水平;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,估值水平快速提升并接近2015年前平均估值水平的2倍;汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡,目前估值水平高于其他子行业。从各子行业的P/S来看,乘用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间;商用车子行业受新能源车政策促进作用,估值仍处于近三年的高位;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于2011年以来的平均水平,甚至达到最低点的2倍以上。从各子行业的P/B来看,乘用车子行业、商用车子行业汽车和销售及服务子行业处于历史合理估值区间;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于2011年以来的平均水平,达到最低点的1.5倍以上。

一季度前十车企零售端表现分化明显从销量上看,通用品牌折桂,大众品牌紧随其后,现代-起亚、福特、日产、丰田、本田标致雪铁龙、宝马和戴姆勒分列3-10位。但从增速上看,戴姆勒集团获得超过30%的同比增长,丰田的同比增速也接近30%;福特、本田和宝马也都达到两位数同比增速;通用和日产仅有不足1%的微增长;现代-起亚和标志雪铁龙的销量却是超过2位数的同比负增长。

新能源客车推广对客车上市公司业绩影响明显2015年,客车作为新能源应用的重点市场,推广速度明显快于乘用车。宇通客车、中通客车、福田汽车和安凯客车的新能源客车销量已占到总体销量的30%以上,其中中通客车甚至已接近60%。另外,补贴也成为上市公司的重要收入来源,其中宇通客车的补贴占销售额超过20%,安凯客车的补贴占销售额的30%以上。上市公司依靠补贴求发展的说法毫不为过。

工信部发布《汽车动力蓄电池行业规范条件》申报通知,与新能源推广目录挂钩4月29日,工信部发布了关于符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业申报工作的补充通知。根据通知,未列入公告的单体和系统企业,在申报《规范条件》时,应按附件所列标准要求对典型产品进行检测,并提供具有动力蓄电池检测资质机构出具的检测报告。采用未列入目录企业单体产品的系统企业申报时,需同时提交具有动力蓄电池检测资质机构出具的单体产品检测报告。

沃尔沃福特谷歌Uber结盟,推广自动驾驶汽车4月26日,沃尔沃汽车集团、福特汽车两大整车厂,Uber和Lyft两大租车公司,外加IT巨头谷歌,共同宣布在美国建立“提升交通安全的自动驾驶联盟”(Self-DrivingCoalitionforSaferStreets),旨在“同立法、执法机构与公众一起,致力于实现自动驾驶汽车的安全性能与社会效益。”美国国家公路交通安全管理局NHTSA前任局长DavidStrickland出任联盟法律顾问和发言人,将为联盟起草自动驾驶起草新的自动驾驶车指南。福特表示,五家公司将共同协作催生政策方案,最终能够支持全自动驾驶汽车。

交通部“专车新政”出台仍无具体时间表《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》(简称“专车新政”)因为争议太大,目前“专车新政”的推出暂无具体时间表,而并非盛传的“最快5月初,最迟5月底”。之前“新政”中诸如车辆性质变更及八年报废等核心内容仍在商讨阶段。

阿里汽车发布车秒贷2.0在北京举行的阿里汽车“大数据下的汽车金融消费升级”暨阿里汽车“车秒贷”2.0产品的发布会上,阿里汽车宣布将在2017年通过10个动作,让更多用户使用到汽车金融。基于用户消费记录、收入水平以及芝麻信用分数等关键信息,阿里巴巴的大数据技术可以全面并快速地考察用户的信用等级,给予其合适的授信额度。通过与经销商既有金融体系和银行的合作,车秒贷在不需要额外递交申请材料的前提下,实现当天放款。

风险提示宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,投资市场火爆造成消费推迟。