银监会82号文解读:规范出表,利好AMC

银监会82号文主要内容。银监会4月28日下发2016年82号文《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》。文件主要内容包括:

(1)转出方银行依然要按照原信贷资产全额计提资本;

(2)不得通过收益权转让的形式藏匿不良资产;

(3)不得以任何方式承担显性或者隐性回购义务;

(4)个人投资者不得参与投资不良资产收益权;

(5)信贷资产收益权转让必须到银登中心进行登记交易。

银监会82号文出台的背景及逻辑。

(1)银行存在借信贷资产假出表实现监管套利的现象。银行通过信贷资产假出表操作,使全行业资本耗用、不良总额下降,美化了监管指标,从而实现监管套利。

(2)银行体系不良资产风险未能实现真实分散和转移。当前我国很多信贷资产转让带有担保增信及回购承诺等隐形条件,银行体系仍然是不良资产收益权的最终投资者,没有实现风险的分散、转移。

(3)监管层需要规范信贷资产流转市场。银监会要以集中登记为抓手,摸清银行业信贷资产流转的底数,实现各类信贷资产流转业务的规范化、阳光化,并以此为契机深入推进信贷资产流转工作。

银监会82号文将促使银行业不良率上升,监管指标将更真实。

(1)当前银行业不良率高企,净利润增速放缓。

(2)82号文促进银行业不良贷款真实暴露。82号文增加了银行信贷资产收益权转让的资本占用成本,致银行信贷资产转让套利积极性下降,打击了部分银行通过不良假出表粉饰不良情况的行为。银行开展信贷资产收益权转让时规避监管的行为将得到遏制,监管指标将更加真实。

银监会82号文为ABS推进做铺垫,利好AMC行业发展。

(1)监管层引导银行走资产证券化的正道,为资产证券化推进做好铺垫。银监会把银行最方便、监管难度更高、打擦边球更容易的信贷资产出表通道堵住,目的正是把这项业务往更公开透明更市场化的资产证券化(ABS)上面引导,为资产证券化推进做好铺垫。

(2)银行不良资产真实出表需求增加,利好AMC行业。新规堵住了银行假不良出表的歪路,银行真实的出表需求增加。AMC公司无论在风险管理、项目处置方式、市场交易能力等都具备较高的专业水准,将是承接银行不良资产真实出表需求的良好交易对手。

标的推荐:我们推荐盈利能力突出,资产质量优于同业的南京银行、宁波银行;转型从事不良资产管理业务,打开公司成长空间的海德股份;金融牌照全面拓宽,涉足不良资产管理,打造地方AMC龙头的浙江东方。相关深度报告《海德股份:涉足不良资产经营,转型打开成长空间》、《浙江东方:定增夯实金控基石,AMC龙头呼之欲出》。

风险提示:宏观经济风险;资产质量恶化风险。