国信饮料新品深度研究之一:开启健康饮料新时代,苹果醋行业专题研究,推荐天地壹号和恒顺醋业

政策市场双向驱动,推动行业快速发展

近五年来,我国软饮料产量保持稳定增长,年均增速约10.7%;软饮料子类别的苹果醋饮料的天然绿色健康功能非常迎合时下的健康消费主流。2015年4月,《苹果醋饮料》国家标准正式实施生效,引导苹果醋饮料市场规范发展。

过去几年,果醋行业市场规模CAGR为18.2%,果醋饮料市场规模CAGR为23.05%。预计未来几年,随着消费者消费层次升级、健康养生观念的推广以及国民收入水平增长拉动市场需求,苹果醋行业将迎来发展良机,年增长率有望再次获得突破。

品牌影响力提升有望催生全国性龙头企业

目前,我国苹果醋行业产业集中度虽高,CR4约为70%,但是品牌影响力却十分有限,最大品牌天地壹号也仅对广东、广西、海南等南方省份有较强影响力,相比于日本、欧美等地市场存在巨大差异,造成国内企业竞争力低下。

饮料行业的产品结构随着消费者消费观的改变而不断升级,健康养生的苹果醋市场将会进一步发展完善。我们判断,未来国内苹果醋市场将向品牌化、规模化方向发展,品牌影响力将大幅提升,有望催生全国性大型龙头企业。

原料与产品工艺分析:苹果产量支撑市场发展,但原料酸度低,生产以液态发酵法为主

目前,我国是全世界苹果产量与出口最多的国家,足够支撑苹果醋饮料市场的发展;但是苹果种植多以低酸度偏甜种类为主,高酸度苹果产量较少,国际市场定价权不足。在果醋发酵工艺上多以液态发酵法生产为主。预计随着苹果醋市场的发展,全国高酸度苹果种植面积将扩大。

投资建议:行业资本化率非常低,有望诞生苹果醋第一股

从资本角度看:醋饮料行业目前基本没有上市公司,主要是因为IPO发行审核的限制以及行业自身的财务规范问题。从企业角度看,我们看好龙头型企业率先发展成为全国性品牌企业,未来将获得行业超额收益,建议重点关注:1)恒顺醋业,属于A股唯一以醋为主业的上市公司,标的较稀缺;目前市值有安全边际。2)天地壹号,目前国内苹果醋市场份额第一,多品牌齐头并进,营销渠道广,市场发展潜力大;目前已恢复“接受首次公开发行股票并上市辅导”,重点关注其主板上市机会。3)淼雨饮品,中上游产业合并,拥有10万亩高酸苹果种植基地,自身具备上游原料产量质量控制能力,已于2015年10月重组成功,建议关注其重组后续发展机会。4)海天味业,调味品的巨型航母参与,有望提升市场对苹果醋的关注度。

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