嘉事堂:耗材业务继续保持高速增长

报告摘要:

2015年年报:

公司2015年实现营收82亿,同比增长47.16%;扣非净利润1.72亿元,同比增长40.99%,基本符合预期。

心内介入高值耗材继续保持高增长。公司在医疗器械方面继续突出心内科主营业务优势,并于去年吸收了2家医疗器械平台销售公司,增加与上游的合作力度,发挥整个器械板块集团化资源优势。目前公司已经完成了对30个地区的心内高值耗材整合,耗材业务逐渐进入收获期,公司2015年高值耗材业务实现营收将近40亿元,保持了高速增长。

增强药事服务项目,深化医院药房主业合作:公司医药批发为主业,2015年批发业务占比扩大至96.78%。过去一年,公司继续深入拓展多种药事服务合作项目,为医院提供“智慧药房”、库房托管、信息系统升级等特色服务,并积极开展自费药房合作,进一步增强与医院合作范围的广度与深度,从而保证了销售业绩的提升。在GPO业务方面,公司成功复制“首钢”模式,成功与鞍钢总医院、721医院、核工业医院等三甲医院开展药物器械供应链合作,实施统采统配,为医院平均降低采购成本10%以上。

零售业务、PBM等业务为公司提供业绩弹性:短期来看,公司将继续以高技术含量的药品供应链集成服务商为定位,全面协助医院提高药事服务水平,实现药品及医疗器械物流的双轨发展策略,实现企业的持续快速增长,而从长远来看,随着GPO运营模式与PBM合作项目等创新业务的逐步落地,医药分家趋势,零售药店承接医院外流药物增量,公司利用现代流通与物联网为技术支撑的高端药物及医疗器械直销网络,将赋予公司更大的业绩增长弹性。

盈利预测:预计公司2016年-2018年公司的净利润为2.42/3.11/3.66亿元,摊薄EPS为0.97/1.24/1.46元,当前股价对应PE为39/30/25倍,给予“增持”评级。