A股周报:成交量急剧萎缩,维持存量博弈格局

核心要点:

上周三大股指震荡缩量。上周三大股指窄幅震荡,市场活跃度不高,成交量急剧萎缩,风险偏好十分谨慎。截止至周五,上证综指报收2938.32点,一周下跌20.92点,跌幅0.71%。深证成指、中小板指、创业板指一周涨跌幅为-0.1%、+0.08%、+0.09%。

美国一季度GDP增速放缓,日本宽松不及预期,外围股市震荡回调,全球风险偏好相对谨慎;国内债市遭遇信任危机,刚性兑付逐渐被打破,股债汇4月三市齐跌,期货市场异常波动,增量资金非常谨慎;央行频繁通过逆回购及MLF向市场注入流动性,预计降准短时间内难以发生。国内外复杂的经济环境导致A股缩量震荡。

政治局会议首提“股市”,提振市场信心。4月29日召开的政治局会议首提“保持股市健康发展,充分发挥市场机制调节作用,加强基础制度建设,加强市场监管,保护投资者权益。”加之金融十三五重点专项规划的出台,相关政策将起到规范促进市场平稳良好运行的目的,长期利好市场和金融业发展。

国内宏观层面, 数据显示经济复苏, 通胀仍旧温和。中国4月份制造业PMI为50.1%,前值为50.2%,虽有所回落,但连续第二个月位于扩张区间内。目前国内温和通胀,制造业和投资均有所好转,资本外流现象减弱,外贸出口逐渐恢复,整体经济形势稳步向好。同时, 3月工业企业利润大幅向好。3月规模以上工业企业利润总额同比增长11.1%,1-3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长7.4%,企业盈利能力显著改善,分子逐渐修复。下游需求回暖导致投资收益改善,PPI降幅收窄增强企业信心,向企业传递积极信号。国有企业盈利状况明显改善,私营企业利润维持较为高速的增长。中国经济复苏强劲,打消市场对于短期内经济硬着陆的疑虑。

债券市场遭遇信任危机,期货市场异常波动。部分债券暂停交易以及提前赎回,实质上形成了违约,加之企业具有国企背景,刚性兑付被打破加剧了市场恐慌,信用利差急剧扩大。受中国经济复苏的影响,大宗商品需求回暖,但期货市场价格和交易量异常波动,螺纹钢一天的交易量超出去年的产量。充足的流动性使得资金盲目跟风,期货市场的异常火爆也分离了股市资金,股市交易量急剧萎缩。

美联储暂不加息,日央行按兵不动。外部情况来看,美国一季度GDP不及市场预期,经济复苏脚步放缓,减缓了美联储加息的压力。美联储4月会议决议暂不加息,维持联邦基金利率区间为0.25-0.5%,符合市场预期。弱外需和强美元影响净出口,拖累经济增长。受美元暂时走弱影响,金价出现大幅上涨。日本3月份核心CPI创3年来最大跌幅,通缩问题严重,市场预期日本央行采取降息等宽松手段,随后日本央行的决定与市场预期相悖,维持利率不变,日经225指数暴跌1000点,引发市场恐慌,欧股受此影响也齐齐下跌。外围环境更加复杂多变,风险偏好降低。

市场维持存量博弈格局,投资者情绪较为低迷。综合各种因素,短期而言,市场环境依然是存量博弈格局,债市刚兑打破将引发一系列违约风险,增量资金更加谨慎。从宏观层面看,国内经济向好,美联储决议不加息,利好股市,但流动性扰动仍在。自下而上看,股市交易量和换手率都急剧萎缩,市场情绪较为低迷,建议投资者谨慎。