策略周报:存量博弈下关注吸虹效应

投资要点:

上周市场继续小幅震荡,但最大的特征是成交低迷,反应出做多和做空的意愿都不足。我们在两周之前的周报中提到上涨不会一帆风顺,并建议少折腾、多坚守,底部区域多点耐心,以应对当前低迷的市场。

回顾近两周左右的下跌,一个重要的触发因素是对于债券市场违约的担忧,对债市违约的担忧,实际上是对经济前景的担忧,害怕信用风险集中爆发,这种情绪反应在股市上,就是估值的回落,资金入市意愿不强。但是部分风险较高的债券,主要还是分布在一些产能过剩的传统产业,如果说企业盈利以及现金流有问题,也是结构性的,而非全部。高层多次表态,要守住不发生系统性金融风险的底线,这预示着对债券违约事件不必过度担忧,股市短期的低迷,不会改变自身的运行逻辑和趋势。

我们多次提到,目前股市面临的一个重要环境,就是经济基本面有了积极的支撑。中国4月官方制造业PMI50.1,预期50.3,前值50.2。中国4月官方非制造业PMI53.5,前值53.8。比上月微落0.1个百分点,继续位于扩张区间。从最新公布的制造业PMI 指数来看,经济回暖迹象比较明确。此外,上市公司2015年年报和2016年一季报也显示,今年一季度开始, 上市公司盈利状况正在改善,营业收入增速和毛利率双双提升,从微观层面上证实了经济的回暖。

市场成交量的低迷,除了谨慎情绪的影响以外,主要还是增量资金不足, 存量博弈依然是当前市场的重要环境。在此环境下,需关注资金流向的吸虹效应,即留向局部具有赚钱效应的板块,即资源股和一些较为活跃的主题投资板块,电竞、无人驾驶、虚拟现实、高端制造和新能源汽车等板块。短期之内,我们认为强者恒强的格局仍将继续。