煤炭行业周报:动力煤弱势运行,焦煤继续上涨

截至4月28日秦皇岛5,500大卡动力煤价下跌1元至382元。环渤海动力煤指数连续6周稳定在389元。秦皇岛库存445万吨,下降4%。动力煤需求数据依然表现低迷:秦皇岛锚地船舶16艘,环比下降4艘;沿海六大电厂库存量1,143.7万吨,涨幅3.1%,周均日耗量55.8万吨,下跌3.3%,同比跌幅仍较大(8.5%),库存天数21天。27日召开的“4+1”会议上,神华中煤等大型煤企继续维稳五月份下水煤价格。4月供应紧缩利好使得港口动力煤价格维稳,5月有一定下行风险。与动力煤的弱势形成对比的焦煤产业链的利好不断。本周焦煤产业链继续呈现涨价行情,全国平均钢铁价格上涨12.8%,焦炭价格上涨10%左右,焦煤坑口价格上涨3%左右,煤、焦、钢整体涨幅比上周进一步扩大。钢铁价格的大幅回升叠加需求旺季,导致4月上旬粗钢日产量大幅上涨6.5%至226万吨的近半年新高。5月是钢铁需求旺季,钢铁量价齐升将带动焦煤需求的进一步攀升,叠加山西供应收紧,焦煤价格将继续上涨。建议重点关注有继续涨价预期的焦煤板块。继续重点推荐焦煤龙头盘江股份、西山煤电、冀中能源。

支撑评级的要点

港口动力煤价稳中有跌。截至4月28日秦皇岛5,500大卡动力煤价下跌1元至382元。环渤海动力煤指数连续6周稳定在389元。

库存低位运行,动力煤需求依旧低迷:秦皇岛库存445万吨,下降4%。

北方四港库存连续7周上涨,本周涨幅2%。但总体不高,同比下跌48%。

动力煤需求数据依然表现低迷:秦皇岛锚地船舶16艘,环比下降4艘;沿海六大电厂库存量1,143.7万吨,较上周同期上涨34万吨,涨幅3.1%,周均日耗量55.8万吨,下跌3.3%,同比跌幅仍较大(8.5%),库存天数21天。

4月供应紧缩利好使得港口动力煤价格维稳,5月有一定下行风险。4月,在矿难及276天工作日开始推行下,供应收紧;同时,大秦线检修,港口库存低位运行的多重供应利好下使得港口煤价维持稳定。在27日召开的“4+1”会议上,神华中煤等大型煤企继续维稳五月份下水煤价格。但随着大秦线检修完毕港口库存或将增大,同时5月水电发力将更大,需求不振将是大概率事件,价格或将呈现弱势维稳,不排除有下跌的可能。

焦煤产业链涨幅扩大,焦煤将延续上涨态势。与动力煤的弱势形成对比的焦煤产业链的利好不断。本周焦煤产业链继续呈现涨价行情,全国平均钢铁价格上涨12.8%,焦炭价格上涨10%左右,焦煤坑口价格上涨3%左右,煤、焦、钢整体涨幅比上周进一步扩大。钢铁价格的大幅回升叠加需求旺季,导致4月上旬粗钢日产量大幅上涨6.5%至226万吨的近半年新高。5月是钢铁需求旺季,钢铁量价齐升将带动焦煤需求的进一步攀升,叠加山西供应收紧,焦煤价格将继续上涨,建议重点关注。

投资建议:尽管山西目前较严格执行276天工作日,以及矿难后五大集团整合矿停产使得山西供应较明显收紧,但我们看到,这只是起到煤价托底的作用。对煤价的拉动作用不明显,包括焦煤的涨幅也明显小于钢铁、焦炭。在产能过剩严重的行业,供应紧缺的逻辑支撑并不强。我们认为板块未来的主要催化剂仍是宏观需求指标为主的宏观经济数据和走势判断以及货币政策的利好与否,建议重点抓住需求方的变化指标。建议重点关注有涨价预期的焦煤板块。继续重点推荐焦煤龙头盘江股份、西山煤电、冀中能源。