酒鬼酒公司动态点评:借力中粮,合作共赢

投资建议

2015年收入和利润增长,成功扭亏为盈,看好中粮集团对公司的整合和改革,预计2016-2017年EPS分别为0.37、0.5元,对应EPS为45倍和33倍,“推荐”评级。

事件:酒鬼酒4月28日晚间发布一季报,报告内公司实现营业收入1.67亿元,同比增长3.70%;实现净利润2826万元,同比增长48.52%。每股收益0.087,已成功摘帽。

16年公司业绩将延续15年恢复性增长态势。公司2016年一季度实现营业收入1.67亿元,同比增长3.70%;实现净利润2826万元,同比增长48.52%。每股收益0.087,已成功摘帽。一季度销售毛利率71.28%,较上年同期增长6.32个百分点,主要源于公司持续进行产品结构调整,中高端白酒酒鬼酒和内参延续15年增长态势。公司在白酒行业调整期间持续进行产品结构调整,调整为以酒鬼酒系列(包括内参和洞藏等超高端产品)的高端酒为主,湘泉酒系列的中低端产品为辅的收入结构,公司三个核心单品内参酒、红坛酒、50度酒鬼酒均持续增长。酒鬼酒曾经是唯一一个销售价格超越茅台的高端白酒品牌,在2012年顶峰时期,营业收入曾高达16.5亿元,净利润4.95亿元,15年销售收入虽恢复增长但仍仅为12年的40%。我们认为公司虽在13-14年受到行业冲击,但15年收入利润恢复性增长表明公司已走出低谷,未来随着高端白酒行业加速复苏,预计公司未来收入和利润增长潜力巨大。

借力中粮,合作共赢。公司公告16年关联交易方案,预计全年委托中国食品销售3亿中高端酒,包括酒鬼和内参。酒鬼酒作为中粮集团唯一白酒平台,未来借助中粮集团良好的快消品和红酒销售渠道优势把低端酒的短板补上,继续保持高端酒的路线,未来产品结构更健康,有品牌背书,预计销售会有明显改善。

盈利预测及投资建议:看好中粮集团对公司的整合和改革,预计2016-2017年EPS分别为0.37、0.5元,对应EPS为45倍和33倍,“推荐”评级。

风险提示:销售不达预期,白酒复苏不达预期。