餐饮旅游板块2015年报总结:整体业绩增速提升明显,休闲度假景区表现强势

餐饮旅游板块2015年营收增长17.4%,扣非后净利润增长24.9%,盈利能力较前两年有明显提升;毛利率提升3个百分点,净利率提升1.3个百分点,期间费用率提高2.4个百分点。若剔除并表因素的影响,板块2015年营收增速8.0%,扣非后净利润增速14.0%。餐饮旅游板块31家上市公司中,21家营业收入实现同比增长,24家归母净利润实现同比增长,7家实现实现扭亏。

从细分子板块业绩增长来看,休闲度假景区板块营收增速最高,受益于假期碎片化+2.5天假期政策+消费升级,营收增长26.0%,净利润增长40.4%;免税板块业绩稳健,离岛免税政策+进境免税店放开贡献业绩弹性,营收增长12.6%,净利润增长2.3%;自然景区受益于交通改善,整体客流稳步增长,营收增长5.9%,净利润增长41.2%;传统旅行社、商旅服务受益于出境游市场持续高景气度、外延并表的影响,营收增长23.0%,净利润增长1.6%;酒店、度假与游轮板块受到横向外延并表的驱动,营收增长12.6%,实现扭亏;餐饮板块延续低迷态势,营收同比减少1.7%,净利润同比下降27.1%。综合考虑营收和净利润表现,细分子行业的景气度走势基本验证了我们2015年的判断,对子行业景气度排序:休闲度假景区>免税>自然景区>传统旅行社>酒店>餐饮。

个股层面重点推荐:宋城演艺(公司内生增长强劲,异地项目延续高增长态势,后续新项目储备充分,六间房盈利超预期。短期内海外战略扩张、粉丝经济、VR/AR等项目落地将形成多重利好,带来市值成长空间);北部湾旅(旅游客运方面,北涠航线客运量增速较快;蓬长航线通过外延式收购+运力提升扩大市场份额,增开旅游航线。收购智慧安全+智慧交通公司博康智能,将依托其技术优势打造智慧出行+智慧景区等智慧旅游项目,进军大数据领域);峨眉山A(柳江一期预计2016年底完工,打造大峨眉旅游区)。