新华制药公告点评:利润高增长延续,国企改革可期

事件:4月29日晚公司发布2016年一季报,报告期内,营业收入为10.05亿元,较上年同期增0.53%;归属于母公司所有者的净利润为2029.68万元,较上年同期增42.34%;基本每股收益为0.04元,基本符合预期。

利润高增长延续。一季度净利润延续15年的高速增长态势,扣非净利润增长61.96%,经营活动产生的现金流净额达4749万,同比增长362%,显示出公司造血功能持续回升,盈利能力不断增强。我们认为利润高增长的主要原因有两点1)治理水平提升,2)成本下降。结合当前阶段,我们认为利润高速增长有望延续。

非公开发行获受理。18日公司发布公告:非公开发行获证监会受理。本次非公开发行对公司未来发展意义重大,不但可以降低资产负债率,降低财务费用负担,更重要的是完善公司治理结构、提升公司治理水平。结合公司目前的经营状况,我们认为此次非公开发行将成为公司发展的新起点,建议积极关注非公开发行进度。

把握时代脉搏,积极促进企业发展。电子处方流转作为医药行业未来发展的重要方向,对行业发展意义重大。公司与淄博市、京东等成立相关公司,积极探索电子处方流转,显示出公司对行业发展大势的把握。另外公司在ADC等研究前沿领域也在积极布局、稳步推进,显示出积极进取的态度。

维持“推荐”评级。不考虑非公开发行的影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.25元、0.31、0.39元,对应2016年4月29日收盘价11.61元,市盈率分别是47、36、30倍。公司业绩有望保持较快增长、国企改革预期强烈,继续给予公司“推荐”的评级。

风险提示:油价大幅上涨、制剂销售弱于预期、定增受阻。