东方财富:金融生态圈布局日臻完善

事件

公司发布2016年一季报,实现营业总收入6.01亿元,同比增长56.8%;实现归属母公司净利润1.17亿元,同比下降41.1%。同时公司于2016年4月25日启动非公开发行股份募集配套资金(不 超过40亿元)。

投资要点

一季度营收同比增长,但受市场波动影响净利润下滑:公司2016年一季度并表证券业务,同时广告、金融数据收入提升带动营业收入大幅提高,但受资本市场大幅波动,16Q1基金销量914亿元,同比环比均有所下滑,以及跟随市场竞争者降低基金申购费率导致公司净利润同比下降。

核心优势稳固,经纪份额迅速提升,流量持续变现:公司流量优势巨大,2016年日均覆盖人数达到1276万,月有效浏览时间7699万小时,大幅领先其他竞争者。借助巨大的流量优势,公司基金销售率先变现,一季度基金销售货基占比62%,较15年略有升高但仍显著低于行业平均;同期证券经纪业务市场份额0.58%,排名同比上升28位,高粘性的用户导流效果显著。

打通流量、数据、场景、牌照四大要素,金融生态圈日臻完善:公司基于核心流量优势,基金销售率先实现变现,活动券商牌照后导流成果显著,近期公告使用自有资金5,000万元设立代理保险公司,进军互联网保险业务。依托流量、数据、场景、牌照四大要素的协同,深化一站式金融平台,逐步由以股票为中心转变为以人为中心的应用场景,完善金融生态圈布局。

投资建议

公司核心流量优势和用户粘性长期独占鳌头,并积极寻求外延式发展机会,进军互联网保险、券商和基金,打造一体化互联网金融平台。计划非公开募资40亿,完成后有望增厚证券等业务的资本实力。预计16、17、18年净利润12.71亿、15.35亿、23.39亿,对应EPS0.38、0.46、0.70元。公司市场认可度较高,基于公司的完善布局和龙头地位公司我们认为合理市值1000亿元,对应每股30元,维持“买入”评级。

风险提示: 1) 大盘下跌带来基金销售规模下降;2)新业务推广不及预期。