充电桩行业2016年日常报告:国网一招中标点评,奥特迅回归,和顺电气成最大黑马

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4月28日,国家电网公司2016年电源项目第二次物资招标采购中标结果公示,本次招标也是国网2016年充电桩的第一次招标。

评论

中标主体更分散,充电桩型号更集中:本次招标全部为直流充电桩,总规模568 MW共拆成33个包,中标主体17家(其中,“国电南瑞南京控制系统有限公司”为国电南瑞子公司)。对比2015年四季度招标(直流桩802.5 MW,拆成29个包,中标主体15家),中标主体更分散,单个包规模更小。此外,2015年四季度招了1317个大功率交流桩,并有DC500V,75A,DC700V,125A,DC680V,300A直流桩,本次招标取消了这些型号。

新增四家中标上市公司,和顺电气成最大黑马:对比2016与2015年中标主体,新增了和顺电气、科陆电子、长园集团、奥特迅,四家上市公司,其中奥特迅2014年曾中标,另外3家均为首次国网中标。和顺电气本次中标28754 kW市占率5.06%,估算中标金额4300万元左右。我们在去年的公司报告中曾指出,作为老牌充电桩企业,和顺电气2015年由于报价策略问题未能中标,2016年中标概率大,不过首次中标市占率可以达到5%以上仍超出我们预期。2015年中标,本次未中标的上市公司有:科大智能,万马股份,泰坦能源技术。

关注小公司弹性:总体来讲充电桩不是一个很大的行业,对于收入10亿以下的小公司弹性明显。由于国网中标价格较高(本次为1.5元/W左右,比2015年下降约10%),对于大部分企业来说毛利率超过50%,部分可达到70%。本次中标主体中,弹性较大的依次为:和顺电气、奥特迅、中恒电气。

关注模块供应商:模块是直流充电桩的上游产品,目前市场上可以供应模块的公司远少于供应桩体的公司,因此考虑贴牌等情况,许继、中恒等公司的营收规模远大于实际中标规模,此外关注通合科技等公司。

关注网外市场:按照我们的测算,2016年国网招标规模预计仅占全社会充电桩需求量的1/3左右。当然,作为行业的风向标,国网招标结果仍对二级市场产生比较大的影响。

16Q1 vs 15Q4充电桩中标情况比较详见附录

投资建议

我们维持行业“增持”评级,投资组合为:和顺电气,中恒电气。关注:通合科技,长园集团,科陆电子,奥特迅,特锐德,易事特,科士达,科大智能,泰坦能源技术,万马股份

风险

国网招标价格下降幅度超预期;

网外市场规模低于预期;

模块市场竞争激烈。