荃银高科调研报告:新品种带来业绩提升,大农战略打开成长空间

徽两优898带来公司业绩提升。2015年,公司实现营业收入6.07亿元,同比增长29.51%,实现归母净利润2214万元,同比增长323.29%,实现归母的扣非净利润1381万元,实现扭亏为盈。公司15年推出的新品种徽两优898对于公司的业绩改善有着重大影响,徽两优898在2015年9月份通过审定,仅仅三个月就实现了50万公斤的销量,并带动公司毛利实现明显提升。14年,公司农业的毛利率达到39.68%,同比提升了6.33个百分点。

加强营销激励,提升营销团队的积极性。营销一直都是公司的短板,2014年开始公司开始进行营销的变革,推行“模拟公司”式的变革,即由公司和营销团队成立模拟公司(并不是真实设立的公司),营销团队根据实际情况持有从几个点到几十个点的股权,并同时给营销团队设定增量目标,如果营销团队能够实现设定业绩目标,则可以按持有的模拟公司的股权获得奖励。该模式极大的提升了公司营销团队的积极性,对于公司的业绩提升起到了积极的推动作用。

预期今年可以完成对同路农业的收购,实现并表。同路农业是我国西南地区玉米种子强企,旗下拥有同玉11、同玉18等多个玉米优良品种。目前,公司正在积极推进对于同路农业的收购工作,预计16年可以完成并实现并表。同路农业的收购能够完善公司在玉米种子领域的布局,完善公司大种子平台战略。按照同路农业的业绩承诺,16年到18年实现扣非净利润不低于1600万、2000万元、和2400万元,公司收购股权为60%,可分得960万元、1200万元和1440万元,从而将成为公司业绩成长的重要增长点。

积极开拓海外市场。东南亚等国家的水稻种植面积广,其杂交水稻种子的推广面积小,单产低,具有非常广阔的市场空间。公司是我国少数在东南亚等国进行业务布局的公司之一,15年,公司在东南亚布局了多个分公司和子公司,对于公司在东南亚是市场的开拓将起到积极推动。

布局大农业,拓展公司战略成长空间。在大农业方面,公司主要进行了三个方面的布局:一是通过设立荃银高盛投资有限公司参与开发农资产品批发物流市场,其中安徽省全椒县农产品批发市场项目正在建立,预期16年上市销售;二是现代青年农场主培训,主要进行农业培训,目前仅安徽省就已经培训了超过1万人次,公司希望未来能够加大对于这些受训人员的转化率,使之成为公司大农服的客户;三是开展农业生产全程社会化服务,公司参股设立安徽荃润丰农业科技有限公司(公司持股不足20%),进行针对规模化农户提供产前、产中、产后的一体化综合农业服务的模式探索,目前该公司规模尚小,对公司影响不大。

给予“推荐”评级:公司目前正在发生积极的变化,新品种的推出带来业绩改善,农路农业可以带来较大业绩贡献,大农服的布局有望带来新的增长,建议积极关注,预期2016-2018公司每股收益可达0.097元、0.114元和0.134元,对应当前股价市盈率分别为118倍、100倍和85倍。

风险提示:1、制种风险。2、海外市场拓展风险。3、大农布局落地不及预期。