星宇股份:业绩超预期,智能化迈出步伐,维持“买入”

业绩:增速超预期,全年持续看好

2016年一季度营收6.9亿元,同比增长23.67%,归属于母公司净利润0.75亿元,同比增长25.45%。公司业绩超预期,主要是受益于下游客户的回暖、新客户的拓展及产品结构的提升等因素(销售毛利率、净利率同比均有提升)。展望全年,我们认为车灯市场空间广阔,公司稳健发展,前景持续可期。

战略:迈出第一步,布局汽车智能驾驶

我们多次强调关注星宇汽车电子战略方向下的布局,公司于2015年底提出“汽车电子和照明研发中心”项目建设,规划了新的研究课题和方向。当前设立全资子公司-常州星宇智能汽车电子科技有限公司(注册资本1.5亿元),加强在“汽车电子、智能驾驶和车联网”等产业拓展,这是公司在车灯等原有主业外首次较大规模涉足相关领域,我们认为这仅仅只是星宇智能化战略的开始,考虑到公司稳健的风格,转型升级发展战略非常值得期待。

融资:实体稳健发展,资本运作值得期待

我们认为融资规模,决定转型格局。近期星宇提出公司债(拟发行不超过7.5亿元)和非公开发行股票(融资15亿元)预案,发挥资本市场优势,加强与资本市场的互动,助力公司发展。我们认为公司2015年以来,呈现出明显加快发展布局态势,资本运用对公司产品转型升级起到有力的支撑。

聘贤:引进专业人才,管理更趋合理化

公司引进李树军(财务总监、董秘)、刘树廷(副总经理)两位“75后”高管,管理团队更趋年轻化、专业化,为公司转型发展树立坚强后盾。原有管理层的职位调整更加合理,有利于发挥管理层优势,提升公司管理层效率。

风险提示

经济或大幅放缓;汽车产销大幅下滑或降价明显;原材料或大幅波动。

业绩超预期,智能化迈出步伐,维持“买入”

星宇作为我们近期持续重点推荐的标的,一季度业绩超预期,战略布局汽车智能化加速。考虑到一季度高增长的同比基数较低,我们暂且不调整业绩预测,维持16/17/18年EPS分别为1.42/1.71/2.08元预测(暂不考虑定增)。考虑到公司汽车电子和汽车智能化业务加速,维持公司“买入”评级。