兴业矿业:利润同比大幅下降,静待基本面好转

事件:16年4月28日,兴业矿业发布15年年报和16年一季报,公司15年实现营业收入8.29亿元,同比下降28.44%;实现归属母公司股东净利润-2484.43万元,同比下降115.43%;扣除非经损益后净利润为-2461.77万元,同比下降179.67%;实现基本每股收益-0.0208元。公司16年一季度实现营业收入7211.66万元,同比下降68.20%;实现归属母公司股东净利润-373.36万元,同比下降149.33%;扣除非经损益后净利润为-426.08万元,同比下降148.59%;实现基本每股收益-0.0031元。

点评:金属价格下跌行业发展低迷。2015年有色金属及大宗商品价格大幅下跌,我国经济增速放缓,行业发展低迷。公司主要产品中,15年锌现货价下跌21.58%,电解铜价格下跌20.61%,铁矿石价格下跌38.6%,产品价格全线低迷。15年公司扣除非经损益后利润较14年同期下滑179.67%,主要是因为金属产品价格同比大幅下降,导致矿产品营收下滑28.44%,锌精粉毛利率同比下滑1.12个百分点至42.89%。

全产业链经营模式增强公司发展潜力。公司已形成了有色金属资源勘查、储备、开发、采掘以及有色金属贸易、冶炼加工等一系列完整的产业链条,公司注册地赤峰市及重要矿产资源所在地锡林郭勒盟均拥有丰富的矿产资源储备。并且集团不断注入资产,公司旗下主要子公司有锡林矿业、融冠矿业、巨源矿业、富生矿业和储源矿业,分别权益量为100%、100%、100%、100%、51%。公司所在的内蒙古自治区矿产资源储量居全国之首,现已查明铅金属资源储量893万吨、锌金属资源储量2,270万吨,均居全国第一位;铁矿基础储量13.57亿吨,居全国第四位。公司丰富的矿产资源和完整的产业链条,使公司抗风险能力和发展潜力进一步加强。另外荣邦矿业目前正处于筹建期,截至到合并日实现净利润-140.15万元,对兴业矿业2015年度净利润不构成重大影响。

一季度利润继续下滑静待基本面好转。16年金属价格虽略有小幅回升,但依然宽幅震荡,公司一季度营业收入同比下降68.2%,营业成本同比下降71.13%,销售费用同比下降63.37%,主要是由于公司子公司兴业贸易报告期未开展商品贸易业务,公司子公司融冠矿业春节期间对选厂设备进行停产检修调试近40天,导致公司主要矿产品的产、销量同比下降所致。另外,由于公司经营的主要矿产品销售价格同比下降,直接影响了经营业绩,净利润同比下降149.33%。

盈利预测及评级:由于15年有色金属价格大幅下跌,进入16年金属价格仍然处于震荡态势,但考虑到公司资源储备丰富,有色金属行业会逐渐回暖,我们预计公司16-18年归属母公司净利润分别为0.14亿元、0.22亿元、0.56亿元。按照公司最新股本计算,对应16-18年EPS分别为0.01元、0.02元、0.05元。维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;金属价格波动;采掘成本上升。