亿利达:继续布局成长性行业,内生外延均有亮点

2015年1季度公司实现营业收入1.58亿元,净利润2,599万元,扣除非经常性损益净利润为1,368万元,分别比去年同期增长20.20%、92.51%和10.03%。全面摊薄每股收益为0.063元,与去年同期增长90.01%。我们预计16~18年公司全面摊薄每股收益分别为0.34元、0.45元和0.75元,给予公司55倍16年市盈率估值,目标价维持在18.70元,维持买入评级。

支撑评级的要点

完成青岛海洋新材收购,军工材料已进入高速成长期。公司近日已公告完成了对青岛海洋新材料的收购,并披露已获得某材料军品订单3,700万。随着国内近年发展海洋新装备及原有装备维修,相关材料应用处于大规模放量阶段。我们预测国内每年需求量在10亿以上规模。军工新材料业务有望在近年保持50%以上增速,未来将成为公司重要的业绩增长点。收购海洋新材之后,亿利达在保持现有风机领域龙头地位的同时,将成为军民融合新材料领域重要投资标的。

强强联合开辟新领域,叠加效应可期。公司完成收购后,亿利达能够为青岛海洋产品民用化的快速扩张提供便捷的销售渠道;同时双方在高端风机减振降噪领域有明确的技术融合点,公司有望凭借青岛海洋的减振降噪技术和军工渠道,在军用、民用高端风机领域获得发展机遇。

公告收购新能源汽车领域标的,继续布局成长性行业。自公司上市以来,传统主业下游进入调整期。公司通过自身内部进行结构优化和产品创新,通过资本并购进行产业外延,业绩持续保持稳定上升趋势,并由主业单一的风机领域扩展到电机、军工材料和新能源汽车等高成长性行业,同时各个领域产品之间具备协同效应。

评级面临的主要风险

宏观经济风险;军品订单低于预期的风险;股权收购失败的风险。

估值

基于公司在风机领域的龙头地位,以及青岛海洋标的的稀缺性和巨大的成长空间,综合考虑目前市场整体风险偏好及估值水平的下移,我们给予55倍的16年市盈率估值,目标价为18.70元,推荐买入评级。