宏观经济周报:美日央行议息会议前瞻

投资要点:

本周美联储议息会议、日本央行的利率决定将是市场关注焦点。

我们回顾了3月美联储的会议纪要,整体上偏向鸽派。在纪要中,美联储称:当前,全球经济增速放缓,金融市场环境恶化。但美国国内经济活动和劳动力市场情况基本符合预期,通胀虽逐步上升,但仍低于2%的长期目标。

在4月会议中,主要关注点在于美联储的会后声明是否会对全球经济以及金融市场环境的表述发生变化。

从美国年初以来的重要经济指标来看,工业产出略微疲弱,但制造业自去年12月开始缓慢回升;房地产增速放缓,不过成屋销售以及新屋开工依然稳健;消费虽略有回落,但持续性最佳;就业市场的表现持续强劲。通胀则与美联储的描述并无太大差异。

如在4月会后声明中美联储表述趋向于全球经济、金融市场企稳之类措辞,那么市场可能会提升对6月加息的预期;如果表述变化不大,那很可能在6月份美联储依然不会加息。

自1月日本实施负利率以来,日本经济以及日元的表现均不及预期。因此市场预期4月日本央行可能会有进一步的动作。包括进一步扩大ETF的购买规模等,但日本央行已经成为日经指数90%成分公司的前十大股东,而其持有的国债占比也超过了30%。因此在短期内进一步大幅加码宽松力度可能不是首选。日本央行更为可能的政策举措是维持当前政策并进一步观察其政策效果,而在市场预期逐渐减退之际日本央行可能会进一步加大宽松力度,预期其主要方向仍可能为数量而非价格手段。