大连国际:一季度保持盈利,核技术应用旗舰蓄势待发

一季报保持盈利,预计公司原主业保持稳健经营。

公司一季报公告营业收入4.97亿,同比增长4.67%,维持2015年以来每个季度持续增长态势;归母净利9.92万元,虽然同比下降99.29%,但保持盈利;公司预计2016年1-6月的累计净利润不会发生亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动;2016年一季度,公司十大股东中,风险偏好相对较低的社保基金和险资占据4席。考虑到重大资产重组实施后,中广核核技术及其一致行动人将占公司61.08%的股份成为公司控股股东,公司主营业务将有实质性变化。我们认为,公司原有业务将保持稳健经营,不会对重大资产重组的实施产生影响,后续公司将聚焦核技术应用领域,将原有主业逐步剥离。

证监会一审意见无原则性障碍,重大资产重组步伐稳步推进。

公司近期收到证监会关于重大资产重组方案的审查一次反馈意见,包括商务部的审查情况、未来主业构成及相关发展问题、资产注入选择标准、同业竞争情况、募投项目必要性、业绩预测的可实现性及业绩承诺是否包含募投项目的收益、子公司深圳沃尔的情况说明、子公司中广核俊尔的历史出资瑕疵是否已解决、配套融资认购方资质问题、标的资产部分土地使用权等10个方面的问题。我们认为,反馈意见表明重大资产重组方案无原则性障碍,此次重组符合发展混合所有制改革的大趋势,有望成为国企改革的先锋,获得证监会核准批文确定性大,重组步伐将稳步推进。

新亮点之一:电子直线加速器海外市场不断突破,进入欧美发达国家、开拓南亚友邻市场。

4月26日,中广核核技术旗下“中科海维”与巴基斯坦海运集团(MGC)签署一台10MeV/20kW高能辐照电子直线加速器销售协议,利用加速器开展辐射加工业务将是MGC集团今后重点开拓的新兴业务。双方的合作项目建成后,将对推动巴基斯坦以及南亚和中东地区辐射加工产业的发展具有极大的示范效应。高能辐照电子直线加速器作为工业用电子辐照加速器,主要用于食品和医疗卫生用品的消毒灭菌、高分子和半导体材料的辐射改性、农产品进出口辐照检疫领域,是国家重点支持的高新技术产品。

中广核核技术公司电子加速器产品已经达到国际同类水平,高附加值电子加速器产品及辐照加工业务将是公司业绩强劲增长的又一支撑。此次出口是继今年“中广核达胜”电子加速器产品首次进入欧美发达国家市场后,实现的我国核技术产品在海外市场的又一突破。中广核达胜已向美国、印度、韩国、泰国出口工业电子加速器产品,成为国内最大的工业电子加速器产品出口企业。

新亮点之二:中广核携手中船重工、中海油打造海上浮动核电站,核电及其配套产品将快速增长。

上周媒体报道,中国首艘海洋核动力平台即将在中船重工集团旗下渤船重工进行总装建造,未来将批量建造近20座海洋核动力平台,每年将新增上百亿的核动力装备制造产值,并带动相关配套产业发展。中广核一直在研发可以在海上使用的小型模块化核反应堆,其申报的ACPR50S海洋核动力平台已纳入国家发改委能源科技创新“十三五”规划。中广核集团与中船重工、中海油已签署战略合作协议,共同推进海上核动力平台项目、海上小型堆示范项目的合作。此外,核电的国际推广中,中国广核集团和法国电力集团已就共同修建和运营英国萨默塞特郡的欣克利角C核电站达成战略投资协议,未来“一带一路”带来的国际项目将不断涌现。核电站的建设对高附加值核电特种电缆等配套产品需求旺盛,上市公司将充分享受集团带来的发展协同效应。我们认为,十三五期间核电站已规划建设项目高速增长确定、海上核动力平台带来新的增量空间、核电与高铁作为“一带一路”对外推广的两张名片将带来更多的核电增量,未来上市公司将受益于核电站建设带来的配套产品快速增长机遇。

公司是我国非动力核技术应用领域龙头、标的稀缺,新的增量将不断涌现,维持“买入”评级。

中广核核技术已实现加速器制造、辐照加工服务、改性高分子材料三大核心业务单元的国内布局,正积极推动核仪器仪表、核医学等储备业务,相关核技术产品将广泛应用于食品保鲜、医疗灭菌、材料改性、污水处理、建筑与交通安全、国防安全、节能减排、航空航天、核能等新能源等诸多领域,新的增量空间将不断涌现。

假设公司将聚集核技术应用主业、原有主业逐步剥离并忽略其经营影响、募集资金分两年进行固定资产投资支出进行测算,公司16/17/18年EPS0.38/0.46/0.65,对应PE为46.5/38.4/27.0X(2016年4月28日),维持“买入”评级。