广联达:营收快速增长,业绩反转的拐点已经显现

投资要点

事项:公司公告2016年一季报,2016年一季度实现营业收入2.38亿元,同比增长20.53%,实现归母净利润4289.17万元,同比下降39.83%,EPS 为0.038元。公司预计2016年1-6月归母净利润变动幅度为50%至100%。

平安观点:

营收恢复快速增长,业绩反转拐点已现:根据公司2016年一季报,公司一季度实现营业收入2.38亿元,同比增长20.53%,营业收入恢复快速增长,我们判断,主要是因为公司收入结构调整成效显现,新业务、新产品在营业收入中的占比扩大。在归母净利润方面,公司一季度实现归母净利润4289.17万元,同比下降39.83%,主要是因为母公司一季度收到增值税退款同比减少近3000万元。我们注意到,公司2016年一季度实现营业利润1486.94万元,同比增长41.79%。相比2015年一、二、三、四季度营业利润-79.99%、-118.86%、-73.64%、-34.31%的同比增长率,公司营业利润增速在今年一季度出现拐点。考虑到今年一季度营收也已恢复快速增长,我们认为,今年一季度便是公司全年业绩反转的拐点。

公司预计2016年上半年归母净利润增幅区间为50%至100%,彰显公司对未来发展的信心:公司在一季报中预计上半年归母净利润变动区间为8315.76万元至11087.68万元,变动幅度为50%至100%。我们认为,公司业绩预计的主要依据是对新业务、新产品未来发展的信心。公司积极向千亿空间的施工信息化领域拓展,向市场推出了模板脚手架等施工阶段软件产品,获得了市场的广泛好评。在大数据应用方面,材价数据包业务发展势头良好,去年收入达到1.41亿,根据我们的测算,材价数据包的市场空间为38亿至58亿,未来成长空间很大。

利息收入环比大幅增长,“旺材电商”平台业务未来发展值得期待:2016年一季度实现利息收入177.35万元,环比去年四季度大幅增长52.38%。利息收入来自公司下属小贷公司和保理公司的贷款收益,是公司围绕“旺财电商”平台开展的供应链金融业务。自去年正式运营以来,公司打造的“旺材电商”平台可估算的战略签约额超过10亿元,去年北方区域率先实现交易额近2亿元。随着战略签约额逐步落实成为交易额,预计平台交易额在未来几年将高速增长。公司搭建互联网金融平台,为行业客户提供供应链金融服务。公司去年累计发放贷款已经超过1亿元,无不良。目前公司的供应链金融使用的都是自有资金,未来或将与银行合作提高杠杆。我们认为,“旺材电商”平台业务将成为公司未来业绩的弹性所在。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,EPS 分别为0.34元、0.44元、0.59元,对应4月28日收盘价的PE 分别为38、29、22倍。我们坚定看好公司施工阶段信息化业务、大数据业务及”旺财电商”平台业务的未来发展,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:建筑行业景气度下降的风险;公司业务拓展进度不达预期。