三维丝:洁净工厂的平台服务商雏形初现,16年业绩望爆发

收购厦门珀挺布局散物料运输,洁净工厂平台服务商初步成形:完成厦门珀挺剩余80%股权收购,初步完成洁净工程平台服务商业务布局。借助“工业4.0”及“一带一路”战略规划,同时布局海内外散物料运输市场, 加之背靠上市公司融资平台解决珀挺订单执行资金瓶颈问题,我们预计珀挺16年起订单将全面释放,订单有望大幅超预期。

传统业务平稳发展,超净排放改造放量致洛卡环保业务稳定成长:受袋式除尘新增设备需求增速高峰已过,未来需求主要来自现有设备核心耗材替换影响,预计公司传统滤料业务未来规模将保持稳定。公司14年收购北京洛卡环保100%股权布局烟气脱硝领域,受益燃煤电厂超净排放改造市场放量,脱硝业务仍望稳定成长。

外延拓张或常态化;股价双倒挂,反弹预期强烈:公司在收购洛卡环保以及厦门珀挺之后,于15年下半年起计划收购众鑫60%和盛发环保5%股权, 进一步布局洁净工厂中端运营及末端脱硫废水“零排放”领域。公司目前股价为14.31元,低于大股东增持的均价19.21元25.5%,也低于增发价格17.77元19.5%,未来反弹预期强烈。

投资建议

我们预计公司16/17年净利润分别为1.9/2.9亿元,考虑配套资金募集完成后总股本4.05亿股,我们预计16-17年EPS 分别为0.47元、0.72元, 公司当前股价分别对应16-17年EPS 的30/20倍PE。公司为A 股目前唯一一家洁净工厂的平台服务商,积极布局“一带一路”,加之16年业绩高速成长以及未来将持续外延并购的预期,给予公司17年EPS 的28倍目标市盈率,对应股价20.2元,隐含上涨空间41.2%,首次给予“买入”评级。

◆风险提示:

汇率波动风险,海外订单落地、释放不达预期风险。