林洋能源:光伏电站建设加速,打造能源互联网闭环

报告摘要:

公司发布2015年报,报告期内公司实现营业收入27.25亿元,同比增长23.49%,归属于上市公司股东净利润4.95亿元,同比增长20.79%,基本每股收益1.29元。公司同时公布2016年一季报,实现营业收入6.68亿元,同比增长32.68%,归属于上市公司股东净利润1.11亿元,同比增长40.09%。

智能电表稳定增长:国内智能电表的招标量整体保持平稳的趋势,公司与国网和南网保持长期合作关系,龙头地位稳固。2015年,公司在国网的智能电表招标中累计中标10.66亿元,名列第二。

随着国内智能电表市场的逐渐饱和,公司通过并购与战略合作进入欧洲智能电表市场,海外市场有望成为新的业绩增长点。

分布式龙头,电站规模快速扩张:国家政策向分布式光伏倾斜,分布式将成为国内光伏未来的主要增长点。西部电站限电问题短期难以解决,电价差异化下调更凸显东部分布式优势。公司对行业精准把握,是国内较早布局分布式的企业,电站开发快速推进,累计并网电站以达410MW,主要为安徽,江苏等地的地面分布式,上网情况良好。预计2016年底公司能够实现并网电站1GW,其中分布式占比预计达80%,将大幅增厚公司业绩。

布局能效管理,打造能源互联网闭环:公司以分布式光伏为基础,积极切入能源互联网业务。公司开发光伏云平台,接入自有电站进行智能化运维,在用电侧开发能效管理云平台,为客户提供一站式能效管理服务,同时在储能与微网方面均有布局。公司与南网合作加速用户侧云平台发的构建,未来可以为客户提供“发-配-售-用”的全方位服务,打造能源互联网闭环。

盈利预测:在未考虑增发摊薄的情况下,预计公司2016-2018年的EPS分别为1.68、2.09和2.50元,给予公司增持评级。

风险提示:分布式拓展低于预期,能源互联网进展低于预期