神州信息:营收高增长,盈利暂时下滑不改全年高增长预期

投资要点事项:

公司公告2016年一季报,2016年一季度实现营业收入16.23亿元,同比增长42.33%,实现归母净利润1284.62万元,同比下降46.66%,EPS 为0.014元。

平安观点:

公司营收高速增长,毛利率下降拖累当期业绩:根据公司2016年一季报,公司一季度实现营业收入16.23亿元,同比增长42.33%,营收高速增长。我们判断,主要是因为一季度公司系统集成业务收入有较大幅度的增加。由于系统集成业务毛利率较低,导致公司一季度综合毛利率同比下降5.45个百分点,导致公司一季度归母净利润同比下降46.66%。我们认为,在公司优化业务结构的战略指导下,系统集成业务收入出现较大幅增加是一个临时性的事件,未来不会经常发生。另外,根据公司一季度营业收入如此大的增幅,我们推断,公司技术服务、应用软件开发、农业信息化等业务都有着良好的发展势头。放眼全年,系统集成业务一季度对公司综合毛利率的影响,将随着系统集成业务收入在未来三个季度占比下降而逐步被消除。公司的全年业绩在技术服务、应用软件开发、农业信息化等业务的推动下,仍将实现高速增长。

公司的量子通信业务发展势头良好:2014年,公司中标当时国内外最大规模的量子通信项目——量子保密通信“京沪干线”技术验证及应用示范项目室内联调系统,中标金额上亿元,在我国量子通信产业化进程中取得领先优势。2015年再次中标主干网络量子系统建设集成,中标金额6104.46万元,占招标5个包合计中标金额的44.70%,在中标的三家公司中排名第一。2016年一季度,量子系统建设集成项目的相关建设工作按照合约有序推进,项目进度和实施情况良好,我们看好公司在国内量子通信产业的未来发展。

公司的智慧农村生态圈布局日趋完善:公司自2014年通过并购中农信达进入农业信息化领域以来,以农村土地确权为切入点,经过1年多的布局,初步构建了涵盖“土地洿转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商”的智慧农村生态圈。当前,公司在土地确权领域保持市场领先地位,已经累计为全国460个市县提供了农村土地确权服务;已经为70多个市县搭建了农村产权交易平台,交易平台交易额应有10亿的量级,未来将有万亿的市场空间;新农银行已开始申请,未来农业金融的市场空间也是万亿量级;农资营销方面已经开始与一些农资企业洽谈合作,落地在即;农业技术服务方面,公司与杨凌政府的深度合作,将有力地推动杨凌先进的农业技术的推广,2016年一季度,公司与杨凌政府合资设立的合资公司已完成工商注册;农村电商方面,由神州数码参股公司买卖提、村村乐提供协同支持。我们持续看好公司在广阔的农业信息化市场的未来发展。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,EPS 分别为0.52元、0.70元、0.94元,对应4月27日收盘价的PE 分别为57、42、31倍。我们重申对于公司的推荐逻辑,当前,公司的智慧农村生态圈布局日趋完善,量子通信业务也有着良好的发展势头。我们坚定看好公司农业信息化业务和量子通信业务的未来发展。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:农业信息化业务发展不达预期,量子通信业务发展不达预期。