中国房地产每周趋势:交易量环比上升,库存环比下降;二线城市土地销售领先

本周要点。

交易量环比/同比反弹了5%/68%,较3月份周平均值高4%,二线城市表现领先(较3月份高22%)。一线城市库存环比反弹1.1%,但总体库存环比下降0.5%。库存月数为9.0个月(3月份均值为9.6个月)。土地出让降温,面积/金额环比下降23%/50%。

二线城市继续表现领先(厦门以人民币54亿元居首位)。

五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值在连续六周下滑后本周环比基本持平,表明二手房价格上涨预期复苏。中原报价指数(CAI)周环比上升1.4个百分点,以广州和深圳引领升势(分别环比上升7.4%和6.7%)。

主要新闻/事件。

1)央行数据显示,截至3月底房地产贷款余额同比增长22.2%至人民币22.5万亿元,较2015年年底的增速高1.3个百分点。

2)南京开始对中心区商品住宅价格设定年化涨幅不得超过8%-12%的限制。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,万达商业和金地集团上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让47%,对应1.0倍的2016年预期市净率,而2012年-2015年全周期均值为折让39%和1.2倍的市净率。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让23%,对应1.7倍的2016年预期市净率,而2012年-2015年全周期均值为40%和1.9倍。首选股(强力买入):雅居乐、保利地产,12个月目标价格分别为7.5港元、人民币12.9元。