计算机行业周报:X86服务器芯片国产化迎突破

上周周报观点我们提出在本轮经过反弹修复后,不少优质白马已进入历史估值的中枢区间,当前位置市场分歧开始加大。在连续上涨六个星期后计算机行业指数出现较大调整,上周计算机(中信)指数下跌10.52%;沪深300指数下跌2.97%;创业板指数下跌7.48%。上周的大跌我们认为主要是市场获利了结,计算机行业目前整体估值仍然较高,回调为布局小部分优质公司提供机会。近期年报和一季报陆续披露,总体与市场预期相近,我们在季报披露完后再做详细总结。2016年总体上是行业震荡消化估值的一年,计算机行业大多数公司处于转型新业务的投入期,面临新业务短期难兑现或者被证伪的阶段,我们认为全年首选仍然是估值合理、转型开始兑现的优质成长公司,比如内生增速超70%但估值仅30倍左右的飞利信(政府大数据平台化转型)、估值仅35倍左右的同花顺(互联网金融平台用户持续变现)和刚泰控股(互联网珠宝电商生态);以及军民融合(含网络安全和院所改制)、云计算、人工智能等新方向。后文有对网络安全和信息化工作座谈会、X86服务器芯片国产化、信息战等进行分析,欢迎阅读。

本周组合:业绩超预期:【飞利信】、【刚泰控股】;军民融合:【凤凰光学】、【飞利信】;网络安全:【启明星辰(停牌)】、【卫士通】、【绿盟科技】;互联网金融(含区块链):【同花顺】、【海立美达】(赢时胜作为投行项目我们不作评论);云计算:【太极股份】、【东方通】;人工智能:【思创医惠】、【同花顺】;

AMD授权国产x86处理器:据外媒报道,AMD已经正式和天津海光达成协议,将设立合资公司生产x86处理器,预计将用于高性能的服务器端;按照协议,AMD将向合资公司提供x86芯片技术许可和必要帮助,生产的芯片只面向中国市场销售。同时,AMD将获得2.93亿美元许可费和版税收入;点评:简单测算相当于两三年后每年给中科曙光贡献2.9亿利润。X86架构CPU芯片是目前全球的主流,市场份额预估在90%以上,也是国内CPU的主流,目前仍然处于国产空白。核心假设:1、假定国产顺利,而且党政和金融电信系统均更换国产芯片,有40%用海光芯片;2、假定芯片20%的净利率;3、假定海光与AMD合资公司里海光占股权65%;2015年国内服务器市场一年预估390亿左右,假定党政和金融电信系统均更换国产芯片,有40%用海光芯片,高低端服务器综合考虑芯片占服务器收入45%,利润率假定20%,那么相当于每年14亿利润。假定15年扣除2.93亿美金授权费,每年扣除1.27亿,这样X86芯片每年的利润就剩下12.8亿。然后假定海光与AMD合资公司里海光占股权65%,由于中科曙光占海光股权26.46%,如果考虑国内服务器市场每年有10%左右的增速,那么相当于两三年后每年可以给中科曙光贡献2.9亿利润。