白羽肉鸡行业2015年年报及2016年一季报点评:盈利反转,坚守必有回报!

景气反转,盈利高增长逻辑开始兑现。

近日,4家白羽肉鸡行业的上市公司陆续公告了其2015年年度报告及2016年一季报。综合而言,2015年是白羽肉鸡行业的景气低谷,4家公司出现业绩大幅下滑与普遍亏损。但随着行业自律以及美法相继因禽流感而被禁止引种,行业供求格局开始出现扭转。2016年1季度,禽链产品价格快速上涨,4家上市公司都出现了盈利的超高增长。

我们预计,2016年一季度:益生股份出栏父母代鸡苗约340万套,单套净利润约2.8元;出栏商品代鸡苗约4800万羽,单羽净利润1.36元。

民和股份出栏商品代鸡苗约5000万羽,单羽净利润约1.38元。圣农发展屠宰约8500万羽,单羽屠宰净利润0.79元。仙坛股份屠宰量约2500万羽,单羽屠宰净利润约0.8元。

这次周期比2011年更猛烈。

供给剧减,需求见底,16年的禽链供求矛盾远比2011年紧张。供给收缩主导下,产业链议价能力向上游集中,毛鸡饲养环节节约的饲料,将进一步推升苗种上涨空间。产能去化进程领先的生猪产业链,已经走在突破11年景气高位的路上了,同样是供给收缩,同样需求已经降到底部,猪价能够突破2011年的景气高位,产能去化更加剧烈的鸡价怎么可能不创造新的历史。

景气刚展开,空间依然在。

1、涨价空间:

禽链预期差源自于复关的不确定性。由于复关时间的不确定,产能去化程度也无法确定,导致供需缺口幅度更加无法确定!史无前例的供需缺口,在通胀预期的大背景下,意味着禽链价格的天花板究竟在哪,无人能知。

产业链的盈利最终源自于鸡肉的售价。假设猪价景气高点在22元/公斤,根据猪鸡价比的历史均值,则对应鸡肉价格为17.8元/公斤,毛鸡价格为12.14元/公斤。

扣除养殖成本及屠宰费用8元/羽,则在价格高位时,从整个产业链的角度考察,一只毛鸡能够实现盈利10.35元。

这10元/羽的产业链利润,扣除景气高峰期给养殖户2.5元/羽的养殖盈利,剩余部分将在种苗企业和屠宰厂之间进行分配。由于产业议价能力向上游转移,则父母代种鸡厂在景气高峰期获取7.5元/羽的净利,在理论上是可行的(此时屠宰厂盈亏平衡)。再以当前商品代鸡苗2.2元的完全成本倒推,则商品代鸡苗最高价可以达到9.7元/羽。做为自繁自养全产业链的圣农,则可以将其全部9.7元/羽的净利润收入囊中。