策略专题报告:今年的解禁市值会给市场带来多少压力?

限售股解禁意味着产业资本手中可以出售的股票更多,大量解禁股的存在会对市场上行构成较大压力。2016年全年将有约2.17万亿的限售股解禁,低于2015年的3.25万亿。但从解禁类型看,2016年定增解禁金额达到1.15万亿元,高于2015年的水平。

本年后期将迎来三轮解禁高峰期,分别为6月份和11、12月份。6月份、11月份的解禁高峰期主要由首发原股东限售股份拉动,而12月份的解禁高峰期则主要由定向增发机构配售股份拉动。

由于首发原股东在限售解禁后集中大幅抛售的概率不高,因此定增解禁会成为制约市场的重要压力。从历史数据观察,定增解禁与减持存在强相关性,解禁量与股市行情走势之间的关系则显得较为复杂:在牛市阶段,定增解禁量与两市行情关系不明显,但在震荡弱势阶段,定增解禁量与市场行情呈较强的负相关关系。

分类定增解禁测算:对持股5%以下的股东而言,今年6月份、9月份、12月份的解禁金额较大,尤其在12月份,解禁金额达1552.36亿元。对于特定投资者(剔除原股东和战略投资者)而言,6月份、9月份、11月份、12月份的解禁金额较高,其中12月份依然保持了最高的解禁金额,解禁金额达2808.55亿元。就行业而言,2016年全年计算机、化工、房地产等行业解禁金额较高,其中6月份房地产、汽车、有色解禁金额较高,12月份计算机、机械设备、传媒等行业解禁金额较高。