轻工制造行业:关注5月大综纸提价的机会

大综纸价格上调,关注太阳纸业/晨鸣纸业:龙头企业宣布5月份白卡纸、铜版卡价格上调100元/吨+棉花价格大涨,可能带动溶解浆价格上行。目前时点,我们基本维持前期观点:1)关于浆价,我们的观点是维持低位,因为需求偏弱的状况未变,且Q1-Q3将有400万吨新产能释放,供需状况仍将趋于恶化。但由于近期针叶/阔叶已大幅下跌50/150美元/吨,目前浆价仅略高于08年金融危机期,在当前价格供应商已基本不赚钱,所以期望继续大幅下降的可能性也不大;

2)纸价:白卡纸连续上提了几个月后,价格回升至4500-4600元/吨(这个价格仍低于铜版纸300元/吨;铜版纸/白卡纸价格一般差不多)。考虑到白卡纸产能过剩状况,白卡纸后续继续提价难度较大,估计5月份即是高点;3)浆与纸的关系:从历史情况看,浆纸一般是联动,浆驱动纸价上涨或下跌,浆在纸先。所以Q1浆价暴跌会不会带动纸张淡季价格下滑需要关注(6-8月份是淡季),我们总体判断浆价下跌利好纸企,幅度仍需关注纸价走势,生活用纸应该是最受益的。

继续重点推荐索菲亚+好莱客,定制家具新成长逻辑:我们上周末发布深度报告《是时候再来推荐索菲亚了!!!》,提出定制+渠道品牌零售将是定制企业未来的发展方向。我们上周发布报告《家居牛骨研究系列之一:宜家是怎样炼成的?》http://dwz.cn/3bNG0f,详细介绍宜家的成长历程及成功经验。目前索菲亚、尚品宅配、欧派、好莱客等定制家具龙头已纷纷启动或探索供应链的整合,后续大店也将逐步落地,我们预计2-3年内将逐渐明朗化。推荐定制双雄:索菲亚+好莱客。

浆价持续大跌,继续重点推荐中顺洁柔:4月漂针报价600美元/吨,同比下降60美元/吨;漂阔价格持平505美元/吨,同比下降130美元/吨。16年前三季度仍有400万吨新产能陆续投产,相当于商品浆消费总量的8%,浆价有望继续低位运行。浆价下跌,受益最大的品种是生活用纸-价格粘性强;对于文化纸等大宗纸,我们认为也将受益,但幅度仍需跟踪,因为我们认为在供需过剩的背景下,浆价下行可能拖累纸价下跌,具体二季度观察。

目前时点建议围绕三条主线精选标的布局:

一、优质成长主线:关注行业供需改善,企业经营向好,季报业绩高增长类公司:重点推荐定制家居子行业:索菲亚、好莱客;纸业细分龙头:中顺洁柔、晨鸣纸业、太阳纸业;具有核心竞争优势的文具龙头:晨光文具。

二、转型及方向型标的:低估值转型,推荐劲嘉股份、帝龙新材;方向型标的,我们持续推荐东港股份、安妮股份、易尚展示,关注邦宝益智;

三、小市值转型、壳资源价值,建议关注新通联、恒丰纸业、新海股份;主题方面,建议关注互联网彩票,建议关注鸿博股份、中体产业,推荐东港股份、安妮股份。