电子行业周报:供应链亮点匮乏,调整期谨慎关注

投资要点:

1、本周核心观点在连续五周的反弹后,本周中市场出现第一次较大幅度的调整,除我们上周提示重点关注的上游材料类子行业中的磁性材料板块本周在稀土永磁涨价的带动下大幅上涨,其余细分行业表现都难言可观。华为P9发布后,并未带动供应链相关公司有尚佳表现,而本周初又传出因客制化的fresnel 透镜供货不顺,Oculus RiftCV1将无法按照预定的四月末正常出货,并且很可能将延期至八月才能出货;反观HTC 因有智能机制造供应链管控基础,并无此隐忧,在互联网企业大举涉足终端产品的当下,供应链管控与制造基础已成为重要的影响因素,VR 板块本周亦继续维持调整态势。我们认为本波行业估值修复的反弹过程基本已经告一段落,下周行业没有新兴事件催化,继续调整整理的可能性较大,给予行业中性评级。

从整体估值来看,目前除半导体细分子行业估值较高以外,其余电子细分子行业个股估值普遍在30-40倍左右的空间,部分上游材料类个股细分估值在25-30倍左右的空间,动态估值从长期维度来看尚处于合理的位置,因此短期调整的空间有限,市场即使出现情绪性下杀,我们认为估值向下的空间也只有10-20%。对于电子行业,我们仍维持以下观点:1.从过去的六年维度来看,目前电子行业的动态估值确实是处于底部位置,短期不仅相对抗跌,中期资产配置也是具备机会的。2.由于制造业相对不景气,大量的穿透电子类公司都在谋求向传媒、计算机等轻资产信息化的新经济类转型,此类公司一旦转型成功,估值提升空间非常大,存在博弈性配置机会。3.半导体子行业估值一直较高,但其成长逻辑是国家战略性扶持的跨越式发展,因此我们认为估值调整至40倍以下的可能性并不高,近年来每隔几个月国家总能落实一次产业的扶持政策,所以低位布局半导体子行业并中线持有可以说是相当稳健的一种绝对收益的投资方式。

上周我们提示关注零组件上游的材料元件供应子行业,本周如市场情绪好转,我们认为可以重点关注弹性最大的半导体子行业,如中颖电子、上海新阳、北京君正等小市值半导体公司。

2、下周重点推荐标的

近期我们重点推荐天通股份、上海新阳、仪电电子、扬杰科技、三环集团、奋达科技;维持对水晶光电、中颖电子、硕贝德、歌尔声学、北京君正、欧菲光等个股的重点关注。组合个股逻辑:

【天通股份】--- 2015年我们推荐天通的重点逻辑是公司五年业绩拐点,目前已经得到验证,2016年公司的业绩将进一步发酵,而在当前市场背景下,仅仅只是业绩拐点和持续增长并不够。公司今年两大看点:1.蓝宝石在手机方面的应用是否能爆发,这个会受IP7的配置情况影响。2.公司自身在新材料领域的海外拓延。

总体来看,业绩成长为公司锁定估值安全边际(现价对应今年3.5亿利润不足30倍),而拓延则带来新的发展预期,蓝宝石的应用如能打开则带来爆发力;股权方面,定增方与大股东亦诉求一致,强烈看好。

【仪电电子】---去年公司完成重大资产重组,已在集团培育多年的成熟智慧城市与互联网平台类资产被置入上市公司,公司未来将从单一的电子制造业平台向“智慧城市综合解决方案提供商”成功转型,意在成为兼顾物联网、云服务、大数据、智能制造等多事业群共同发展的互联网信息化业务平台。公司看点非常多,注入的几个公司:南洋万邦、塞嘉电子、科学网络为国内智慧城市解决方案、云服务、IDC、互联网接入领域的细分龙头,非常成熟,并且依托国资委渠道优势,未来发展空间巨大。我们认为,仪电电子这次注入的资产其实本质上是一个纯正互联网公司,而且全产业链配资非常齐全的,它并非简单意义上的转型,而是基于仪电集团层面的集团资产运作,去年所装入的互联网资产是非常成熟且利润丰厚的产业链龙头公司,仪电未来将成为一个拥有国资渠道的纯互联网公司,前程远大,近期重点推荐!【奋达科技】奋达科技作为国内领先的可穿戴设备及智能硬件ODM 厂商,智能硬件是智能手机后消费电子一片新蓝海,2016年奋达科技可穿戴设备将呈现快速放量态势,预计全年营收超过3亿元。我们认为公司有望携在可穿戴设备上积累的设计制造经验进军VR 领域。公司传统音箱和小家电业务经营稳健,欧朋达具备业内领先的消费电子外观件设计能力,自并购后持续表现超预期,未来两年将保持增长态势。重点推荐。

【扬杰科技】---公司属于成长稳健类的分立器件半导体制造公司,主要优势在于产业均衡布局,并且主攻自有品牌,去年在国内众多分立器件公司中脱颖而出,整流器件份额国内第一,营业收入排名升至国内第三,非常典型的优秀成长公司。公司15年收购的MCC 并表后,预计今年将为公司带来可观的利润增量,碳化硅相关产品虽短期未能贡献利润,但未来将成为公司重要看点,近期调整较多,建议重点关注。

3、风险提示:

(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险.