非银金融行业周报:券商一季度数据公布,周期业务向下,成长业务向上

行业表现:上周非银金融行业下跌2.6%,29个一级行业分类中排名第2;与沪深300指数相比,跑赢0.34%;板块方面,券商板块和多元金融板块跌幅较大,保险板块出现小幅上涨,体现了极强的防御性。

证券行业:(1)证券行业一季度数据公布,周期性业务向下,成长性业务向上。证券行业2016年一季度营业收入同比下降33%,净利润同比下降43%,主要由于经纪、自营和利息等周期性业务出现较大同比下降,而我们看到券商投行和资管业务依然保持较好的成长性,同比分别增长84%和73%;行业佣金率降至0.0415%,同比下降28%,环比微降1.77%,好于市场预期;行业一季度加权平均ROE为2%,预计全年行业ROE在7%-9%,目前行业指数P/B估值2倍,位于悲观预期假设中枢,估值相对安全,维持此前“标配”的投资建议,维持行业“推荐”评级。(2)推荐标的:中小券商中,我们首推宝硕股份(600155),公司拟通过资产重组注入华创证券,若交易完成并考虑配套募资,则目前公司P/B2x,显著低于可比券商;大券商中,建议关注估值低、业务优势显著且自营业务相对稳健的华泰证券(601688),和广发证券(000776);次新股中我们推荐流通市值较小且业务特色明显的东兴证券(601198)。

多元金融:随着银行不良贷款率的增加以及去产能的深化,我们认为不良资产管理行业将迎来业务发展的顺周期,建议持续关注不良资产管理行业的海德股份(000567)。此外,我们建议关注主动管理能力突出且积极转型的安信信托(600816)。本周推荐组合(4月25日-4月29日):宝硕股份(600155),华泰证券(601688),安信信托(600816),海德股份(000567)。

风险提示:证券市场驱动力出现超预期下降;政策监管趋严限制券商业务发展;不良资产管理、金融租赁或信托行业增速不达预期。