广宇集团:迎接结算高峰,打造大健康生态圈

结算进度拖累业绩,迎接2016年结算高峰。公司2015年实现营收17.2亿元,同比增长2.1%,净利润-6440.2万元,同比下降149.1%。业绩亏损主要因:1)期内地产结算结构原因,地产结算毛利率同比下降21个百分点至10.3%;2)原计划于期内结算的武林外滩项目因精装修进度影响未能提前交付。随着武林外滩项目结算,2016年公司净利润及毛利率均有望大幅改善。

销量大幅增长,土地储备充足。受杭州武林外滩、舟山锦澜公寓大卖影响,期内公司实现签约金额35亿元,同比增长86%,完成年初计划的140%。

由于主力项目武林外滩2015年已完成销售,公司2016年销售计划仅30亿,同比下降14.3%。期内公司新增杭州地块,建面10万平米,期末在手土地储备70万平米,可满足未来3年左右的开发。2015年新开工面积4万平,完成年度计划100%,2016年计划新开工14.6万平,同比增长265%。

布局影像诊断,打造大健康生态圈。公司2011年组建创投公司,2014年明确表示以大健康为第二产业拓展方向,2015年6月公司与世正医疗合作成立杭州德康医学诊断中心,系浙江省内首家第三方医学影像诊断中心,宣告公司正式布局大健康行业为第二主业。该诊断中心将以高端医学影像诊断技术为支撑,进行专病筛查,疑难病会诊和高端体检,预计2016年开业,2016年前后即可贡献业绩。

在手现金充沛,财务状况稳健。期末公司在手现金103亿,为一年内到期长短期负债总和(68亿)的152.8%,短期偿债压力相对较小。期末净负债率14.4%,较期初下降376个百分点,剔除预收款后的资产负债率为26.6%,较期初下降169个百分点,财务状况整体稳健。

盈利预测及投资评级:预计公司2016-2017年eps分别为036和030元,对应PE分别为189倍和226倍。公司当前PB仅195倍,市值仅53亿。2016年将迎来武林外滩项目结算,业绩有望大幅改善,作为地产板块难得的小市值转型标的,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:转型进度不及预期。