超图软件公司动态点评:业绩符合预期,收入继续高速增长

投资建议

我们认为随着我国政府对自主可控、信息安全要求逐步提升,不动产登记信息系统建设,北斗系统、高分卫星以及倾斜摄影+三维计算机建模技术的快速发展导致GIS 应用的数据成本大幅降低将极大扩大GIS 应用的范围和市场空间。公司为国产GIS 平台软件龙头,将充分享受GIS 行业爆发带来的收益。我们预计公司2016至2018年EPS 分别为0.62、1.06和1.55元,对应当前股价PE 分别为60x、35x 和24x。维持公司“强烈推荐”的投资评级。

投资要点

2016年Q1收入继续高速增长: 2016年Q1,公司录得营收8773万元,同比增长41%,继续高速增长;营业利润-91万,去年同期为-338万;实现归属上市公司股东净利润174万,去年同期为-169万;归属上市公司股东的扣非净利润为70万,去年同期为-260万。由于公司收入与净利润具有非常明显的季节性特征,每年Q4贡献的收入和净利润在全年数据中的占比分别超过50%和85%。报告期公司营业收入高速增长符合我们的预期。

未来几年公司业绩持续高速增长可期: 我们再次重申公司作为我国国产GIS 平台软件龙头企业,已经形成了较高的技术和品牌壁垒。公司将充分享受GIS 应用市场增长的机会,主要市场机会在于以下几个方面:1)随着我国政府对于信息系统自主可控、信息安全要求逐步提升,将为公司与美国GIS巨头ESRI的竞争中提供机会。目前我国GIS 应用90%市场来自于政府及其相关单位。2)不动产登记信息系统在未来2-3年必须完成,将形成一个超过200亿的市场。公司作为行业龙头,通过内生发展和外延收购(收购了南康科技100%股权、南京国图信息100%股权、通过并购基金锁定世纪安图25%股权)已经在不动产登记信息系统市场占据了非常有利的位置,我们认为公司有望获得全国不动产登记信息系统20-30%的市场份额。3)我国北斗卫星导航组网不断完善、高分卫星的依次发射、以及倾斜摄影技术和计算机三维建模技术的快速发展将极大降低GIS 应用中地理信息数据的采集和获取成本,这将极大的丰富GIS 应用,为公司带来实质性的长远利好。

估值与投资评级:预计公司2016至2018年EPS 分别为0.62、1.06和1.55元,对应当前股价PE 分别为60x、35x 和24x。维持公司“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:规模增长带来的管理风险、不动产登记业务推进低于预期。