食品饮料行业:一季度业绩有分化,涪陵榨菜兑现逻辑

一周行情表现

本周(04/18-04/22)上证指数下跌3.86%,创业板指下跌7.48%;食品饮料板块下跌2.71%,在申万28个子行业中排名第3位,抗跌性较好。子板块方面,肉制品(1.55%)涨幅居前,白酒(-1.06%)、葡萄酒(-1.41%)等小幅下跌。

个股方面,双汇发展、洋河股份、克明面业、贵州茅台等有一定正收益。

分化突出:从一季度业绩来看,行业/代表性公司分化较大,白酒表现较好,贵州茅台一季度营收在上年基数高的情况下,继续实现15%以上增长,同时预收款余额保持高位;次新股金徽酒1季度营收增长24%,其他白酒企业一季度均以增长为主流,我们重申旗臶鲜明的观点——高端企稳,茅台价稳,白酒生态环境转好;软饮料表现较弱,我们预计承德露露2016一季度继续增长乏力;行业格局好,龙头溢价能力强的标的安琪酵母、涪陵榨菜业绩兑现情况较好,涪陵榨菜1季度收入增长22.05%,是2012年以来营收增长最快的1季度,剔除并表因素,内生增长也明显提速,外延符合我们“从小乌江到大乌江”的战略判断。我们继续推荐涪陵榨菜,在调整中继续增配白酒。

周策略建议:1)继续关注通胀抬头对食品饮料板块的正面影响,2016年或是通胀温和抬头催化下的消费大年,沉寂两年,食品饮料业绩兑现能力突出是核心推荐逻辑。

3月份食品和酒类CPI 继续高位,我们认为2016年食品饮料CPI 温和抬头是大概率事件,为此,提升食品饮料关注是我们的核心建议。建议重点关注以下几个方向:第一是高度品牌化的行业,消费者忠诚度高,价格敏感度低;第二是消费升级强劲的行业,龙头企业产品结构升级空间大,规模效应明显;第三是集中度高的行业,龙头企业定价能力强;我们重点提示白酒:古井贡酒、泸州老窖和贵州茅台;调味品中炬高新、涪陵榨菜;安琪酵母;转型积极的休闲食品;另高度重视潜在牛肉产业龙头上海梅林。2)白酒中线价值已确立,继续增配抵挡指数波动。我们认为白酒以其高韧性继续回归正轨,平稳发展新周期确立,在新的宏观经济背景下具有突出的稳健投资价值,且有白酒生态好转下可期待的个股催化剂。3)高度重视牛肉产业,猪牛价格共振。

自去年10月起我们就战略看多牛肉和海水产行业,牛肉产业景气促发行业龙头率先布局,当前生猪价格持续强势,牛羊肉消费景气度高,重点关注上海梅林、顺鑫农业。4)关注休闲食品板块转型增长亮点。同时看好洽洽食品和好想你,预计2016年洽洽食品的主业增速较上年提升,电商业务高速增长可期。5)关注低估值龙头稳健价值:伊利股份2015年领跑行业,创新品类增长强劲,综合竞争力继续强化,看好当前较低低估值水平下的稳健价值(提示:1季度增长压力较大);双汇发展高分红,高股息率(约6%),2016年屠宰放量,肉制品业务开局稳健。6)关注莲花健康:对大股东定增预案获股东大会通过,期待新大股东入主后公司向大健康等领域的布局,加速公司转型脱困;小市值低估值的麦趣尔:参与新疆呼图壁种牛场改制事件性机会(公司公告将以市场融资方式)和一季度烘焙业务带动的业绩较快增长。

风险提示:系统性风险;需求回暖不达预期,企业盈利增长放缓风险。