农林牧渔行业2016年15周周报:本周重点推荐养殖后周期,继续推荐养殖产业链,优选养殖弹性

一、本周观点

养殖复苏,景气传导后周期板块严重预期不充分,中线布局后周期板块。我们安信农业在2016年度策略报告《把握景气周期反转,挖掘转型成功模式》中已指出养殖及养殖后周期板块在2016年的投资机会。

3月14日,我们率先联同上市公司及行业专家组织《景气传导,布局养殖后周期》电话会议,共同探讨在养殖景气回升下饲料、动保行业的变化,并发布3篇行业跟踪报告《养殖景气的下一个金矿—布局后周期!》、《养殖后周期之动保篇:动物疫苗采购市场化大势所趋,养殖景气传导加速进程》、《畜禽产业链投资思考:节奏的把握——预期差》,重点指出畜禽产业链养殖选弹性,优禽次猪,中线布局后周期。我们认为:(1)饲料:2016年饲料接棒养殖,成本下降叠加销量提升,盈利史上盈利最好时期。1)玉米价格下跌,原材料成本下降。3月25日,据《内蒙古新闻联播》消息,今年东北三省及内蒙古将正式取消玉米临时收储政策,玉米秋收上市后,生产者随行就市出售,各类市场主体自由入市收购。临储政策改革,预计玉米价格将继续下行,因此饲料成本预计同比下降明显。养殖盈利高位,养殖户对饲料价格承受力高。成本下降收益将有很大部分留存在饲料环节,饲料毛利会有明显提升;2)另一方面,养殖持续高景气,养殖户使用全价料的比例从低位逐渐恢复正常。随着四季度生猪存栏的提高,饲料销量将进一步增长。量利齐升下,饲料迎最好盈利时光。

(2)动保:行业变革期,优质优价成趋势。1)受养殖规模化以及食品安全越发重视的推动,预计我国疫苗行业将保持年均20%以上增长。

在此基础上,政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势,由此带动行业生产工艺和销售模式的升级。2)在养殖高景气时期,养殖户对于疫苗品质将更加看重,品质优势将远强于价格优势。在此背景下,高端市场苗将更加受养殖户欢迎。高品质疫苗企业将再迎产业发展良机。

(3)投资建议:中线布局“后周期”:首推低估值、高弹性、业绩确定性龙头:大北农、金新农、生物股份,重点关注高弹性标的:天康生物、中牧股份、唐人神、禾丰牧业。

禽链趋势未变,市场震荡中,养殖优选弹性。上周,我们根据草根调研的情况发布了最新行业跟踪报告《禽链趋势未变,回调即是良机》,推荐禽链板块。我们认为,畜禽养殖是2016年农业投资的主线。景气首的反转带来盈利增长的高度确定性。板块性的投资机会存在于把握养殖不同子产业的景气节奏。因此,当前畜禽养殖最佳的投资策略是优选弹性,优禽次猪。养殖投资首选弹性,禽链是养殖板块的弹性。

养殖是贯穿16-17年的农业投资主线,预期差存在于盈利弹性中。