南都电源:再签大规模商业储能订单,储能龙头加速发展

事件:公司4月22日公告,与镇江新区管委会签订战略协议,在镇江新区设立投资运营公司,通过分期投资方式在镇江新区范围内陆续建设总容量为600MWh的分布式能源网络。项目总投资7.5亿元,分三期建设。项目建成后,将实现新区内电力数据采集与系统监控,利用电价的峰谷差、实现电力需求侧响应的作用,预计年发电量1.8亿度,年收入约1.07亿元。

投资要点:

南部商用储能加速规模放量,企业级储能业务超预期发展。市场普遍认为企业级储能市场尚未打开,南都在大规模商用储能方面的建设及运营模式仍需探索,离进一步大规模放量还很远。但我们认为公司继前期中标江苏中能硅业12MWh储能电站项目、辉腾电子第一期12MWh储能电站项目以及与中恒电气共同实施江苏省内68.64MWh储能项目之后,此次再度发力拿下总容量达到600MWh的储能合作项目,实现了规模上的重大突破,表明南都的储能项目正加速发展,同时本次与政府园区的合作是新商业模式的探索,将形成示范并加快其商用储能规模放量的节奏。原因:

(1)南都具备铅炭电池核心技术,储能成本低,推动储能项目放量发展。公司在行业内率先掌握储能系统技术,基于国际领先的铅炭电池技术,使储能度电成本下降至满足商用需求,在储能补贴政策尚未明朗的情况下,公司利用电池技术优势快速布局,抢占储能市场先机。

(2)实现与政府园区合作的模式创新,形成示范效应。本项目是公司首个与政府园区的合作项目,项目结合政府产业引导资金,符合国家政策导向,有利于拓宽项目融资渠道,使政府的政策目标、社会目标与社会资本的运营效率、技术进步实现有机结合,是储能商用化模式的一次伟大创新,将对未来在类似产业园区进行能源互联网平台建设及推广具备较强的示范效应,加速公司储能项目订单大规模上量。

我们认为公司的商用储能项目正在加速规模上量,在国家鼓励和引导社会资本投资能源的大环境下,公司的前景非常广阔,继续维持强烈推荐评级。考虑增发增厚1.75亿股预计16-18年EPS为0.55、0.76和1.03元对应16-18年的PE分别为30x、21x和16倍。给予16年40倍PE,目标价22。

风险提示:储能市场发展低于预期,市场波动风险。