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东方网力一季度报告点评:外延带来业绩增厚,双轨布局后续可期

来源:银河证券 作者:沈海兵 2016-04-25 00:00:00
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1.事件。

东方网力(300367)4月21日披露2016年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入2.16亿元,较上年同期增长91.75%。实现净利润3139.42万元,较去年同期增长20.82%。归属于母公司股东利润3273.97万元,较去年同期增长27.74%。每股收益0.0406元,较去年同期增长18.02%。

2.我们的分析与判断。

(一)营收数据大幅增加,盈利情况符合预期。

报告期内,公司实现营业收入2.16亿元,较上年同期增长91.75%。实现净利润3139.42万元,较去年同期增长20.82%。每股收益0.0406元,较去年同期增长18.02%。各项营收数据较大幅度增加,公司盈利情况良好。

公司净利润增长水平和营业收入增长水平出现显著不同步情况。主要原因在于公司在2015年度发生多起外延并购后,各项费用同比发生了较大增加。其中销售费用与上年同期相比增长122.90%,管理费用与上年同期相比增长137.93%,主要由于本期业务增长和增加控股子公司纳入合并范围。这两项费用的大幅增加决定性地造成了净利润和营业收入增长水平不同步。另外,公司财务费用与上年同期相比,也增长了86.54%,主要由于公司规模扩大、资金需求增加,导致资金成本增加。

(二)外延并购进展顺利,协同效应后市可期。

公司于2015年会计年度完成多起外延并购,通过重大资产重组,通过重大资产重组,实现对华启智能和广州嘉崎100%股权的收购,增强了在视频侦查产品上的竞争优势,并进入轨道交通市场;以现金收购动力盈科,参股投资中盟科技,介入了社会化视频专网运营和智能交通业务领域,并新设瓦力机器人开展服务机器人相关的技术研究和业务开发,投资了JIBO家庭机器人、Knightscope安保服务机器人、爱耳目家庭摄像机、盯盯拍行车记录仪等智能硬件产品,持续不断的将领先的视频技术和视频产品向其他行业和领域延伸。

得益于公司业务的内生增长和过去年度完成的外延并购,公司EPS实现较大幅度的增厚。并购产生的协同效应在后市可能会带来更大的业绩增长。

(三)战略布局2B、2C,双轨并行逻辑清晰。

公司在2B和2C业务双轨并行,2B业务稳步增长,2C业务抢占先机。

2B业务方面,公司稳定增长,通过内生及外延方式稳步推进,涉足多个细分行业。一季度报告数据已经显示出大幅的EPS增厚,公司在2B传统业务增长稳定。

2C业务方面,公司凭借自身视频大数据分析的技术优势,抢占先发优势。公司通过战略投资的方式先后布局家庭机器人、家庭摄像机等机器人与只能硬件项目,在人工智能行业兴起的市场热潮下,积极布局C端市场。

(四)深化布局视频大数据和人工智能领域。

安防行业面临蓝海,人工智能领域渐受青睐、成长空间广阔。

公司凭借在视频监控领域长期积累的技术和产品优势,在视频技术领域取得了一定的领先优势。公司通过设立全资子公司负责实施视频大数据及智能终端产业化项目。具体项目由公安大数据分析应用平台、视图机器识别云服务平台、视频云联网服务平台、警用智能硬件四部分组成。

另一方面,公司设立子公司具体实施智能服务机器人项目。投资了JIBO家庭机器人、Knightscope安保服务机器人、爱耳目家庭摄像机、盯盯拍行车记录仪等智能硬件产品,凭借先发合作优势,广泛布局不同行业,未来有望成为国内服务机器人领域龙头公司。

3.投资建议。

公司是国内视频大数据和视频大数据领域的龙头公司,围绕“Video+”战略积极外延布局,不断强化行业地位和领先优势。2016年一季度的数据印证了我们的分析,公司于2015年完成的外延并购对业绩增长起到了作用。预计2016-2018年EPS分别为0.44、0.57、0.77,基于公司在所属行业中的卡位和技术优势,给予“推荐”评级。

4.风险提示。

(1)非公开发行募集资金投资项目实施风险;(2)市场竞争风险;(3)技术创新风险;(4)收购整合运营管理风险





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