棉花价格上涨对纺织服装的影响:市场又现“棉疯狂”,建议关注纺企

事件:期货市场:昨日郑棉主力1609合约延续强势,开盘12245元/吨,收盘12650元/吨,较前一交易日结算价上涨490元/吨,涨幅为4.03%,这也是在最近8个交易日中,该品种第四度涨停。现货市场:4月20日,山东、河北3128B级地产棉最高成交价达到12350元/吨,新疆兵团2128B级皮棉价格涨至12700元/吨。4月19日,山东皮棉3127级销售价格在12000元/吨,较4月初累计增长400-600元/吨。棉花短期内如此疯狂,我们认为是政策面推迟抛储超预期、供给端减产、短期需求回升原因所致。

抛储政策推迟,预期差推升棉价。2016年4月,抛储政策出台,本年度计划轮出200万吨+,从5月到8月底为期约3个月,优先轮出进口棉。由于市场预计国储棉投放时间会在3-4月,抛售时间的推迟给棉花价格的上涨预留了一定的时间。

供给端:1)国内棉花种植面积下降。据国家棉花市场监测系统3月份调查显示,2016年全国棉花意向种植面积4462.7万亩,同比减少656.1万亩,降幅12.8%。其中新疆意向植棉面积为2852.7万亩,同比下降8.0%;2)棉花进口量保持在较低水平。据中国海关总署统计,2016年3月,我国进口棉花5.79万吨,同比减少7.0万吨,减幅54.73%。2016年1-3月,我国累计进口棉花20.97万吨,同比减少23.85万吨,减幅53.21%;3)棉企惜售。由于政策发布推迟,棉企对棉价短期预期向好,推迟出售有限的棉花资源,进一步助推了短期棉价的上涨。

需求端:1)纺织企业库存小,购买意愿强。根据中国棉花网对纺企采购意向调查显示,截止到2016年3月,准备采购原料的企业占64%,环比提高15%。尤其是4-5月份是纺企的生产旺季,短期对棉花原料需求较大;2)3月纺织品服装出口同比大增。根据海关总署数据显示,2016年3月出口增速同比高达18.7%,纺织业出口回暖有望推涨对棉花市场的需求。

短期上涨或将持续,长期棉价还待需求提振。我们认为棉价反弹持续的时间受国储棉的出货情况的影响大。现在需求缺口100万吨,投放200万吨+,从理论上来说,供过于求会导致棉花价格下跌。但是如果投放的棉花质量不能保证,那么对高质量的棉花需求始终存在,短期会保持“优质棉价涨,低质棉产能过剩”的分化现象。长期来看,如果下游纺企业绩未得到改善,对棉花的需求无法持续,加之国储棉的高库存,预计中长期棉花行业价格并没有暴涨基础。

短期棉花价格上涨将利好纺织企业。根据弹性测算,我们得出,受棉花价格上下波动影响,利润影响从大到小依次为:华孚色纺、联发股份、鲁泰A以及百隆东方。