机构策略周报:滞涨担忧多余,市场仍将曲折上涨

本周观点概述:我们维持谨慎乐观,主要逻辑除去之前的加息预期缓解、一季度经济“弱企稳”(货币仍宽松)、改革预期强化(特别是国企改革)等,还在于以下三个方面:第一,地产商开工积极性较高,并且,土地市场仍火爆,将有力支撑房地产投资增速和经济基本面在未来3-6个月持续改善,发生滞涨的风险有限;第二,日本宣布考虑以负利率向商业银行放贷,外围货币政策继续宽松,而日本的宽松政策,对其他国家而言首先有示范效应,其次也有利于降低美国加息预期;第三,养老金入市越来越临近,有利于稳定投资者心理,提升风险偏好。

投资机会方面,一季度商品房销售高增长,特别是部分区域性房地产公司,主要业务分布于一线城市和部分热点二线城市,导致它们一季度业绩改善幅度较大,因而可能成为地产板块的结构性投资机会;国企改革概念近期有所升温,新一轮央企改革试点名单有望于近期公布,至少25省份已经出台国企改革方案,资产证券化、重组调结构、发展混合所有制、清理“僵尸”企业将逐渐进入落地阶段;另外,推荐关注次新股和5G等主题性投资机会。

经济基本面:菜篮子产品批发价格上周持续下跌,周跌幅-1.72%,国内重要生产资料价格指数却持续走高,上周大涨5.5%,十大城市商品房移动平均成交面积上周表现出上涨的趋势。

政策面跟踪:期货市场针对最近商品价格的波动修改了交易规则,显示应对潜在金融不稳定因素的监管警惕性仍然很高,而这一监管意志同样适用于股市和债市,从监管态度来看并不支持债市风险担忧蔓延。就政策面来看,目前仍没有到需要担心经济企稳后包括货币政策在内的稳增长政策收紧的时点。

资本市场跟踪:上周上证综指走弱,日均融资买入额出现了下行,从之前的636亿元下降至517亿元;融资买入额交易占比也小幅下行,从9.36%下降至8.66%。上周A股平均换手率也小幅下降,从1.25%下降至1.09%。

国际财经及资本市场跟踪:海外市场上周表现稳健,美国三大股指表现涨跌互现,但幅度较小,而德国DAX指数上涨了3.2%,日经指数上涨了4.3%;美国10年期国债收益率上周持续上涨,从1.76%上涨到1.89%,可能与联储议息会议即将召开,加息预期波动有关。

未来一周展望:之前一周是重点事件较少的一周,这也导致了告别数据密集公布期之后A股短暂缺乏具体驱动因素,而未来一周将迎来联储和日央行议息会议,之后又将看到PMI等新一批数据的陆续公布,市场仍处在联储步伐、经济企稳、改革进程三个因素的影响框架下。