跨境通:业绩增长符合预期,跨境电商大生态持续完善

业绩简评

2015年年度报告期内,公司实现营业收入39.61亿元,同比增长370.51%;归母净利润为1.68亿元,同比增速为403.39%;扣非净利润同比增长437.34%至1.67亿元;基本每股收益为0.27元;2016年第一季度公司营收17.58亿元,同比增幅达205.40%,业绩增速基本符合预期。

利润分配方案:以公司总股本6.44亿股为基数,向全体股东按每10股派发现金股利人民币0.53元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股,转增后公司总股本变更为1,288,809,210股。

经营分析

保持爆发性的高速增长,盈利能力趋于优化:公司2015第四季度营收同比增长232%,2016年第一季度营收同比增长也高达205%;同时2015年公司的整体毛利率水平提升了3.09个百分点,达到55.60%;净利率为4.3%,2016年1季度净利增长到了5.47%。

环球易购已成为出口B2C自营类电商龙头:公司2015年跨境出口B2C电商业务共计实现营收36.46亿元,客户已覆盖了全球200多个国家和地区。截至2015年底,公司旗下平台合计注册用户数量超过3650万人,较上年同期增长204.17%,月均活跃用户数超过800万人,其在线产品SKU数量超过了25万个,主要平台的复购率达到35.51%,流量转化率为1.55%,具体的电商运营数据呈现良性健康增长。

积极构建“跨境电商生态体系”:2015年8月,公司开始运营跨境进口电商业务,搭建了跨境进口电商自营平台“五洲会(www.wzhouhui.com)”,正式进入跨境进口电商领域。目前,公司在出口自营B2C电商中已拥有最大的营收规模、较优的盈利能力和较强的费用成本控制力,其中较优的流量结构是环球易购营销费用占比更低的主要原因。再加上新近增资控股的前海帕拓逊,跨境通将继续扩大出口电商受众面,实现出口规模化效应。

盈利调整及投资建议

基于公司的经营状况和目前的行业形势,我们预测跨境通16-18年的营业收入将达到86.58、138.46、195.84亿元;净利润同比增速分别为91.28%、41.73%、31.16%,对应EPS分别为0.50、0.71、0.93元。

暂不考虑增发和转增股本因素,我们测算跨境通的目标价为43.0元,给予“增持”评级。