张家界:一季度客流增速超预期,上调盈利预测,未来仍有资源整合预期

2016Q1业绩增长147%:2016年第一季度,公司实现营业收入9,085.51万元,同比增长35.28%;归属净利润193.90万元,同比增长146.82%,扣非后净利润增长106.05%。

张家界旅游形式良好,各板块接待游客都保持了较高增长,杨家界索道购票人数同比增长56%。其中:环保客运购票人数53.35万人,同比增长36.62%,营业收入2,638.56万元,同比增长33.21%(1-2月执行淡季票价);宝峰湖公司接待购票人数12.91万人,同比增长74.70%,实现营业收入1,014.93万元,同比增长136.16%;十里画廊接待购票人数15.32万人,同比增长29.95%,实现营业收入517.53万元,同比下降3.96%;杨家界索道购票人数28.98万人,同比增长56.36%,实现营业收入1,518.06万元,同比增长19.26%(1-2月执行淡季票价)。

投资“大庸古城”项目,布局全域旅游。公司拟非公开发行不超过11549.57万股,发行价不低于10.39元/股,募集资金总额不超过12亿元投资大庸古城项目,公司控股股东经投集团认购金额不低于1亿元。“大庸古城”项目将推动张家界从观光旅游城市向全域旅游城市升级,完善城市的旅游服务接待功能,提高对游客的吸引力,进而增强公司的核心竞争能力,提升盈利能力。公司借此切入文化休闲旅游领域,布局全域旅游。

投资建议与盈利预测:公司第一季度游客接待量超预期,特别是杨家界索道未受天子山索道开业的影响,增长较好。“大庸古城”之后,公司仍有继续整合区域资源的预期。考虑增发对股本的摊薄,但暂不考虑“大庸古城项目”对业绩的影响,上调公司2016-2018年的EPS至0.36、0.44、0.51元(原为0.32、0.40、0.47),PE(2016E)为32.51倍,维持“增持”评级。

风险提示:项目审批风险;项目实施风险;项目推广不及预期风险;项目效益风险;尚未取得土地使用权证的风险。