策略周报:保持结构性思维

保持结构性思维

3月宏观经济数据全面回暖。虽然经济复苏有利于企业盈利水平的回升,但其持续性和程度有待进一步跟踪观察。与此同时,在资金“脱虚向实”、通胀预期和美元加息背景下,二季度A股资金面仍难有较大改善。我们的市场观点还是以把握确定的结构性机会为主,配置上我们依然建议中长期以业绩稳定增长、估值相对合理的优质成长股为主线,短期可以适当参与周期性行业盈利回升下的投资机会,但需注意节奏。根据一季度经济数据情况,我们建议投资者保持结构性思维,可以从以下几个维度出发,寻找结构性投资机会:一是周期品涨价的逻辑(畜禽养殖、钛白粉、维生素、粘胶/短纤等),二是稳增长的逻辑(电气设备、环保、水利等),三是消费升级的逻辑(新能源汽车、医药、TMT、文教体卫等)。

电气设备、公用事业、医药、汽车、TMT、文教体卫等行业固定资产投资增速回升

固定资产投资增速提升主要来源于基建投资和房地产投资的增速回升。分行业来看,今年一季度,有色金属和非金属矿采选业投资增速扭负为正,这或主要是受到大宗商品价格上涨的刺激。在政府稳增长政策的推动下,电力、水利、环保和交通运输等与基建相关的行业投资增速提升较为明显。另外,受益于消费升级,TMT、医药、汽车和文教体卫等行业投资增速维持在较高水平。

电气设备、环保、医药、汽车等行业增加值增速回升

工业增加值增速回暖。分行业来看,石油石化、化工和非金属矿物制品等行业受大宗商品涨价因素推动,工业增加值增速有所回升。电气设备、废弃资源回收利用(环保)等行业增加值的增速回升,主要是受政府基建投资加码的推动。汽车、医药等行业增速提升则主要受益于内需的回暖。

水电、水泥、部分小化工品和工业机器人、新能源汽车、芯片等工业产品产量增速有所回升

受益于供给侧改革和稳增长政策形成的供需共振,周期品价格自年初以来出现一轮较为明显的上涨行情。在价格上涨的推动下,3月水泥、钢铁和部分化工品(磷肥、烧碱、乙烯、化纤、维生素等)等产量增速有所提升。其中,3月份水泥产量同比增速高达24%,粗钢、生铁和部分有色金属产量增速也转负为正。此外,工业机器人、新能源汽车、集成电路(芯片)、移动通信基站设备等新兴产业产品增速维持在较高水平。