A股1Q业绩预告分析:内生与外延双驱动创业板业绩高增长

截至目前2016年1Q披露率方面:主板10.3%,中小板46.2%,创业板99.8%,创业板整体业绩预告具备较强的参考性。截至2016年4月14日,创业板2016年1Q业绩预告披露500家,披露率99.8%,中小板2016年1Q业绩预告披露361家,披露率46.2%,主板2016年1Q业绩预告披露158家,披露率10.3%。创业板整体业绩预告可参考性较强。

预告显示创业板1Q整体业绩靓丽,内生和外延共同驱动了创业板高增长。可比口径来看,1Q创业板整体净利润中枢值增速同比61%,为六年来各季度最高水平;剔除权重股温氏股份之后净利润同比增速35.2%,业绩加速依旧明显(去年年报:21.9%,去年4Q:21.7%)。

内生和外延双驱动是1Q创业板高增长的主要原因。我们对创业板中有重大资产重组的公司的剔除计算,可以看出创业板内生增速(剔除重大资产重组公司和温氏)为24%,依然增长十分稳健。创业板中外延式的公司增长速度更加靓丽,高达98.47%。根据以上数据,可以看出,创业板的高增长并非只是依靠外延式的增长支撑,而是内生和外延式的增长的双轮驱动模式。

传媒、电气设备、医药生物、计算机等四个行业对创业板业绩贡献率较大。从增长贡献率的角度来看(即行业的利润增长对整个板块的增长的贡献比例),对于创业板整体增长贡献大的行业依次是传媒(26.91%),电气设备(23.08%),医药生物(12.54%)和计算机(10.88%),以上四个行业就贡献了创业板增长的73%。

单从业绩增速绝对值来看,1Q预告中农林牧渔、电气设备、交运、休闲服务、传媒业绩增速较快。分行业来看,2016年1Q创业板中盈利同比增速最快的是农林牧渔业(434%),剔除温氏股份之后增速(300%)也居首位,增速较快的行业还有电气设备(130%),交通运输(123%),休闲服务(84%)和传媒(77%)。

单从业绩改善幅度来看,农林牧渔、有色、电气设备、商贸改善明显。1Q创业板相对15年4Q增速加速明显的行业依次有农林牧渔、有色、电气设备。业绩依次改善幅度(环比)为465%、173%、122%;相比2015年年报方面,改善幅度明显的依次为电气设备、商业贸易、有色金属,业绩依次改善幅度(环比)为104%、103%、72%。

预计2016年创业板盈利增长25%-30%(2015年:21.9%)。结合2016年1月至今的并购发生金额仍旧较高,短期外延式增长的动力依然存在。结合创业板内生及外延增长的动力依然较强的现状,我们维持创业板2016年增速25%-30%的预测。

投资建议:

积极关注业绩改善明显的“传媒、电气设备、农林牧渔”,并跟踪业绩持续性。从景气度和企业盈利角度,建议投资者关注创业板中业绩稳健增长,景气度持续向上的传媒行业、1Q环比加速和较15年年报加速都较明显的电气设备行业和板块业绩有明显好转拐点现象的农林牧渔业。