宏观利率日报:人民币汇率阶段性趋稳

周三(4月20日),银行间质押式回购隔夜利率报2.06%,较前日上行2.59BP;7天期(R007)报2.52%,较前日上行9.90BP。

一年期国债收2.23%,较前日小幅上行1.53BP;十年期国债收2.93%,较前日微幅上行1.98BP。一年期国开债收2.62%,较前日小幅上行1.35BP;十年期国开债收3.42%,较前日小幅上行5.82BP。人民币兑美元汇率中间价报6.4579,前一日6.4700,较前一交易日升值0.0121,为连续三个交易日上调,累计上调0.0329。人民币兑美元在岸价(CNY)16:30收6.4693,前日收6.4722,较前日升值0.0029,夜盘价格收6.4719。人民币离岸市场汇率23:00处于6.4770一线,较在岸夜盘收盘价低0.0051。当日,央行进行2500亿元7天期逆回购操作,为2月26日来的单日投放高点。当日公开市场有400亿元逆回购到期,实现净投放2100亿元。

3月以来人民币对CFETS一篮子非美货币连续走低,若拉长时间区间,则可以观察到人民币对CFETS一篮子非美货币汇率一直处于总体下行的趋势当中(间或阶段性走高)。在去年8月以及今年年初的中间价调整,相对美元较大幅度走贬的时间区间,人民币对一篮子货币相对走强。同时当人民币对美元双边汇率相对趋稳并相对走强的时间区间,人民币对一篮子货币的汇率则相对走弱。同时今年以来,央行更注重对中间价的管控,通过双向调整中间价的方式,引导市场形成人民币对美元双边汇率在合理区间双向波动的预期,从而打破人民币对美元单边走贬的一致预期。

美国经济复苏的温和进程及美联储考虑国内外经济形势而谨慎加息的态度,中国经济的短期企稳也使得中国央行稳定人民币汇率的努力取得了很大成效。人民币对一篮子货币的逐步走贬也有助于渐进释放前期积累的对于非美元货币的贬值压力,为美联储继续收紧流动性进而造成汇率与资本流出更大压力的冲击未雨绸缪,先行主动以可控的节奏“泄洪”,这不失为在博弈当中争取主动的好策略。